高配当株研究所 分析レポート ソフトバンク（9434）
配当利回り約3.9%、この配当は続くのかをアナリストに聞いてみた
通信サービス ／ 東証プライム ／ 国内最大級の総合通信・テクノロジー企業
※本レポートの株価（223.0円）は2026年5月22日15:30時点のものです。
はじめに
「高配当株研究所」へようこそ。当ラボでは、配当生活・FIRE（経済的自立と早期退職）を目指す方々に向けて、高配当株の銘柄分析を行っています。私（所長）は投資初心者レベルで、読者の皆さんと同じ目線から素朴な疑問を投げかける役割を担っています。
本日は、ソフトバンク株式会社（証券コード：9434）について、エキスパート投資アナリストの車野蔵人（くるまの くろうど）さんに解説していただきます。
2026年3月期に過去最高純利益5,508億円を達成し、2027年3月期は8.80円への増配を予告。中期経営計画（2027〜2031年）では「利益成長に合わせた継続的な増配」を明言しています。「配当性向75%という高水準は本当に安心できるのか」——そこが最大の論点です。ぜひ最後までお付き合いください。
会社概要
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 正式名称 | ソフトバンク株式会社 |
| 証券コード | 9434（東証プライム） |
| 設立 | 1986年 |
| 決算期 | 3月期 |
| 主な事業 | コンシューマ（携帯・BB）、エンタープライズ（法人通信・AI・クラウド）、ディストリビューション、メディア・EC（LINEヤフー）、ファイナンス（PayPay等） |
| 時価総額 | 約10兆7,000億円（みんかぶ様、2026/5/22時点） |
| 親会社 | ソフトバンクグループ㈱（議決権40.1%保有） |
（出典：決算短信2026年3月期 p.2、みんかぶ様）
主要財務指標一覧
| 指標 | 2026年3月期（実績） | 2027年3月期（予） |
|---|---|---|
| 売上高 | 7兆387億円（+7.6%） | 7兆5,000億円（+6.6%） |
| 営業利益 | 1兆426億円（+5.4%） | 1兆1,000億円（+5.5%） |
| 純利益（親会社帰属） | 5,508億円（+4.7%） | 5,600億円（+1.7%） |
| EPS（基本的） | 11.35円 | 11.54円（予想） |
| BPS | 55.13円 | — |
| ROE（連結） | 18.62%（IRBANK様） | 18.93%（予想） |
| 親会社所有者帰属持分比率 | 16.0% | — |
| 営業CF | 1兆3,938億円 | — |
| 年間配当（普通株） | 8.60円 | 8.80円（予想） |
| 配当性向 | 75.8% | 76.2%（予想） |
| 配当利回り（参考） | 3.94%（みんかぶ様、2026/5/22） | — |
（出典：決算短信2026年3月期 p.1〜2、IRBANK様、みんかぶ様）
自己資本比率（親会社所有者帰属持分比率）16.0%は通信持株会社構造として特殊な低水準です。連結資本合計ベースでは46,685億円÷185,022億円＝25.2%となります。LINEヤフー・PayPay・ZOZOなど非100%子会社を多数連結していることによる構造上の特性であり、「財務悪化」と読むのは誤りです。
EPS推移と配当の関係
高配当株の「落とし穴」とEPSの関係
所長ダル
車野アナリスト所長ダル車野アナリストEPS推移表（過去実績＋今期・来期予想）
出典：IRBANK様、決算短信2026年3月期 p.2
| 決算期 | EPS（円） | 1株配当（円） | 配当性向（%） | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| 2019年3月期 | 9.66 | 3.75 | 38.8% | 2018年12月上場。分割調整後。配当性向が低いのは上場初年度の特殊要因 |
| 2020年3月期 | 9.63 | 8.50 | 85.6% | 配当を大幅引き上げ、高還元方針へ移行 |
| 2021年3月期 | 10.36 | 8.60 | 82.8% | 8.60円水準へ引き上げ、以降固定 |
| 2022年3月期 | 11.00 | 8.60 | 78.2% | EPS増加で性向改善 |
| 2023年3月期 | 11.25 | 8.60 | 76.4% | 安定推移 |
| 2024年3月期 | 10.34 | 8.60 | 83.4% | 一過性費用（関係会社再編税効果）で小幅減益 |
| 2025年3月期 | 11.12 | 8.60 | 78.3% | 回復 |
| 2026年3月期 | 11.35 | 8.60 | 75.8% | 過去最高純利益5,508億円 |
| 2027年3月期（予想） | 11.54 | 8.80 | 76.2% | 増配予想。中計期間中の継続増配を明言 |
2024年10月1日付で1→10株の株式分割を実施。全数値は分割調整後です。2019年3月期の配当性向38.8%は上場直後のため参考値。配当性向70〜85%での高還元方針を継続中です。
このEPS推移から何が言えるか
車野アナリスト所長ダル所長×アナリスト対談
テーマ① 8.60円から8.80円へ——ソフトバンクの配当は上がり続けるのか？
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ② 配当性向75%は高すぎる？それとも余裕がある？——営業CFで読み解く真の安心感
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ③ AIインフラ企業への変身——これって通信会社？それとも別物？
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ④ PayPay上場という出来事——配当株投資家には何が変わった？
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ⑤ 料金値上げという追い風——モバイルARPUが上がると配当はどう変わる？
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト配当継続性スコア
S：全項目良好。配当継続性について特段の懸念なし
A：ほぼ良好。軽微な注意点あり
B：概ね良好だが注意点あり。モニタリングが必要
C：注意点が多い。投資前の慎重な検討が必要
D：要注意。配当リスクが高い
※2026年5月より評価体系をS/A/A-/B/B-/C/C-/D/Eの9段階に変更しました。旧5段階（S/A/B/C/D）のA・B・C・Dの間にそれぞれ「-（マイナス）」ランクを新設しています。これは、同一ランク内でも「条件が揃えば上のランクに相当する」銘柄と「下のランクに近い懸念がある」銘柄を区別するためです。たとえばB-は「Bの要件は満たすが、Cに近い注意点を抱えている」状態を示します。
| 評価項目 | 評価 | コメント |
|---|---|---|
| 配当の中身（普通配当か・継続性） | ○ | 普通配当のみ。上場以来一度も減配なし。2027年3月期は8.80円に増配予定。新中計で「利益成長に合わせた継続的な増配」を明言。（出典：剰余金の配当に関するお知らせ 2026/5/15） |
| 本業の稼ぐ力 | ○ | 営業利益1兆426億円（+5.4%）、調整後EBITDA 1兆8,196億円（+3.8%）。コンシューマ・エンタープライズ・ファイナンス・ディストリビューションの4事業が増益。全事業増収を達成。（出典：決算短信 p.8） |
| 財務の健全性 | △ | 有利子負債（流動＋非流動）合計6兆4,845億円と絶対額は巨大。ただし通信インフラ会社としてのレバレッジ経営は業界標準的。調整後ネットレバレッジ・レシオを「2倍台半ば」で管理する方針を明示。ROE 18〜19%水準は高い。親会社所有者帰属持分比率16%は留意が必要。（出典：決算説明会要旨 p.8） |
| 配当の原資 | ○ | 営業CF 1兆3,938億円に対し配当総額4,108億円。プライマリーFCF 6,336億円は配当総額の約1.5倍。新中計のキャピタル・アロケーション方針では「3年間の営業CF 3.4兆円が通信設備投資1.5兆円＋リース0.4兆円＋配当1.3兆円を上回る」と明示。（出典：決算短信 p.17〜19、決算説明会要旨 p.8） |
| 経営方針の透明性 | ○ | 5年間の中期経営計画を数値目標とともに開示（2031年3月期 営業利益1兆7,000億円・純利益7,000億円）。キャピタル・アロケーション方針（3年間3.4兆円のCF見通し含む）を詳細に開示。各期の配当目線も質疑応答で明示。 |
| 総合スコア | A- | A-（財務レバレッジの高さと配当性向75%超の構造を考慮） 本業の稼ぐ力・配当原資・経営方針の透明性はいずれも高く、A評価に値する内容です。ただし配当性向75〜76%という水準はEPS成長が鈍ると即配当カバレッジが圧迫される構造であること、有利子負債の絶対額が大きいこと、「その他・成長投資」で今後1,000億円規模の損失計上継続が予定されること、純利益の成長率が営業利益成長率より低い構造が継続する見込みであることを総合して、A-と判定しています。 |
ラボ独自考察：適正株価を考えてみた
以下はAIによる試算であり投資推奨ではありません。あくまで参考情報としてご覧ください。
普通配当逆算法（4シナリオ）
評価手法：普通配当逆算法 計算式：想定配当（円）÷ 想定利回り（%）＝ 適正株価
現在株価：223.0円（みんかぶ様、2026/5/22 15:30）
| シナリオ | 想定配当（円） | 想定利回り | 試算 適正株価（円） | 現株価比 | 備考・前提条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| 強気（中計CAGR達成・増配継続） | 9.60円 | 3.0% | 320円 | +43% | 中計の利益成長（CAGR約10%）が続き2029年3月期頃に配当が9.60円台に到達するシナリオ。純利益7,000億円目線からの逆算（EPS約14.6円×配当性向約66%） |
| 中立（会社予想をそのまま使用） | 8.80円 | 3.5% | 251円 | +13% | 2027年3月期の公式予想配当をそのまま使用。想定利回りはKDDI・NTT等の同業平均水準 |
| 保守的（増配なし・現状維持） | 8.60円 | 4.0% | 215円 | ▲3% | 増配なし・現状維持。利回り水準をやや高めに設定 |
| 弱気（業績悪化・EPS急落想定） | 7.50円 | 4.5% | 167円 | ▲25% | AI投資の重荷・金利上昇・競争激化でEPS悪化。純利益5,000億円を下回る状況が2期以上続く場合 |
プライマリーFCFが配当総額（1兆3,000億円/3年間）を下回る状況が継続すること。具体的には、AI投資の想定外の膨張・競争激化による通信ARPU下落・金利上昇による有利子負債コスト増が重なり、純利益が5,000億円を大幅に下回る状態が2期以上続く場合と考えられます。
BPS×適正PBR（2点セット）
| PBR倍率 | 適正株価（円） | 備考 |
|---|---|---|
| 3.0倍 | 165円 | 割安圏の目安 |
| 3.6倍（現状） | 199円 | BPS 55.13円×3.6倍（短信ベース） |
| 4.0倍 | 220円 | 概ね現株価に相当 |
| 4.5倍 | 248円 | 中計達成・AI事業本格化時の想定 |
| 7.4倍 | 408円 | IRBANK様の過去最高PBR水準 |
（出典：決算短信 p.1、IRBANK様）
PBRベースでは「現状PBR 3.6倍はやや割高〜適正水準」という見方もできます。ただし、のれん2兆1,894億円・無形資産2兆5,767億円を抱えるIFRS企業であり、純資産の帳簿価値が実態を下回る可能性もあるため、PBR単独評価は参考程度にとどめるべきと考えられます。
全シナリオが崩れる条件（銘柄固有リスク）
| リスク内容 | |
|---|---|
| ！ | AI投資が想定を大幅超過し、プライマリーFCFが配当総額を下回る状態が継続する |
| ！ | 競争激化（ホッピングユーザー増加・新料金プランの普及失敗）によりモバイルARPUが下落トレンドに転換する |
| ！ | 親会社ソフトバンクグループ㈱の財務悪化により、配当方針の変更・子会社からの上納金要求が発生する |
| ！ | 金利上昇が想定を超えて有利子負債（6.5兆円）の金利費用を大幅に押し上げる |
| ！ | LINEヤフーまたはPayPay㈱での重大なシステム障害・コンプライアンス問題が発生する |
結論ボックス
みんかぶ様のアナリスト目標株価226円に対し、現株価223円はほぼ目標値圏内です。中立シナリオの適正株価251円は若干の上方余地があります。過去最高純利益5,508億円・増配予告という好材料が概ね織り込まれた水準と考えられます。
配当利回り3.94%は同業のKDDI（約3%台前半）・NTT（約3%台）と比較してやや高め。ただしPBR3.6倍は通信株としては高い水準であり、AI事業への期待値が一定程度織り込まれていると考えられます。「通信株としてはやや割高だが、AI成長企業としては安い」という二面的な見方が可能です。
中計が示す5年間で営業利益1兆7,000億円・純利益7,000億円という目標が達成されれば、EPS 14〜15円台、配当10〜11円台（増配性向を勘案）の水準も視野に入ります。現株価223円で仮に11円配当が実現すると利回りは約4.9%。通信インフラを安定収益基盤としつつAI・PayPay・LINEという成長エンジンを持つ複合企業として、長期保有の観点では魅力があると考えられます。
エンタープライズ事業のAI関連ビジネスが本格化する2027年度以降の収益成長、PayPay㈱の上場後の企業価値向上・配当貢献、料金改定効果の本格化（2027年3月期以降）、の3つが重なるシナリオ。大阪堺・北海道苫小牧のAIデータセンターが収益化された場合、エンタープライズ事業のクラウド・AI売上倍増目標の達成が近づきます。時価総額10兆円超の大型株でありながら配当利回り4%近辺という水準は、長期の配当収入目的での保有において検討に値する銘柄と言えるかもしれません。
まとめ
- 2026年3月期は過去最高純利益5,508億円を達成。2027年3月期は8.80円への増配予想で、配当利回りは約3.94%となります。
- 上場以来一度も減配なし。新中計（2027〜2031年）では「利益成長に合わせた継続的な増配」を明言し、最終年度純利益7,000億円が達成されれば10〜11円台への増配余地があります。
- 純利益ベースの配当性向75%は高く見えますが、営業CF 1兆3,938億円に対し配当総額は約4,108億円。キャッシュベースでの裏付けは十分と考えられます。
- AIデータセンター・PayPay・LINEヤフーという成長エンジンを持つ複合企業としての側面も。ただしAI事業の収益貢献は現時点ではほぼゼロで、本格化は2027年度以降の見通しです。
- 有利子負債6.5兆円の絶対額は大きく、金利上昇リスクには注意が必要です。通信業界標準的とはいえ、財務レバレッジの高さは留意点です。
- 非支配持分の拡大により、営業利益の成長率と親会社帰属純利益の成長率に乖離が生じやすい構造が続く見込みです。増配ペースは営業利益の伸びより緩やかになる可能性があります。
- PBR3.6倍は通信株として高水準であり、AI成長期待が一定程度織り込まれた価格帯と考えられます。短期的な過熱感にも注意が必要です。
「高配当×上場以来減配なし×中計増配コミット×キャッシュ裏付け」は魅力的なセットです。純利益ベースの配当性向75%という数字の見かけに惑わされず、CF（キャッシュフロー）ベースで安心感を確認することが重要です。AI事業・PayPay・料金値上げ効果という複数の成長ドライバーを持つ一方で、財務レバレッジの高さと非支配持分の拡大による純利益成長の鈍さは継続的にモニタリングすべきポイントです。総合スコアA-（Aに近い水準）として、長期配当収入目的での保有は検討に値すると考えられます。
出典・参照資料一覧
| No. | 資料名 | 備考 |
|---|---|---|
| 1 | 2026年3月期 決算短信〔IFRS〕（連結） | ソフトバンク株式会社 2026年5月公表 |
| 2 | 2026年3月期 決算説明会要旨 | ソフトバンク株式会社 2026年5月公表 |
| 3 | 2026年3月期 決算説明会 主な質疑応答 | ソフトバンク株式会社 2026年5月公表 |
| 4 | 剰余金の配当に関するお知らせ | ソフトバンク株式会社 2026年5月15日公表 |
| 5 | 株価情報・目標株価（みんかぶ様） | 9434 ソフトバンク 株価情報（2026年5月22日時点） |
| 6 | 株式指標・配当情報・配当履歴・EPS推移（IRBANK様） | 9434 ソフトバンク 各種財務・配当データ（2026年5月時点） |
免責事項
本記事はAI（Claude／Anthropic社）を活用して作成したコンテンツです。情報の正確性・完全性を保証するものではなく、記載内容に誤りが含まれる可能性があります。
本記事は特定の有価証券への投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。株式投資には価格変動リスクがあり、元本が保証されるものではありません。
本記事に記載されている将来予測・試算・適正株価に関する記述は、あくまで参考情報であり、実際の将来の業績・株価・配当を保証するものではありません。
本記事で参照しているみんかぶ様・IRBANK様などの第三者提供データについて、当ラボはその正確性・完全性について責任を負いません。最新情報は各社の公式サイトおよび企業のIR情報をご確認ください。
本記事は税務・法務上のアドバイスを提供するものではありません。税金・法律に関するご判断は、税理士・弁護士などの専門家にご相談ください。
情報基準日：2026年5月22日
本記事に登場する「車野蔵人（くるまの くろうど）」は、AIが生成した架空のキャラクターです。実在する人物・アナリストとは一切関係ありません。
© 高配当株研究所 ※本記事はAIによる分析を含みます。投資推奨ではありません。
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