「高配当株研究所」へようこそ。本日は精密機械メーカーのナブテスコ株式会社（証券コード：6268）を取り上げます。産業用ロボットの関節に使われる精密減速機で世界シェア約60%（同社推計）を誇り、鉄道ブレーキや自動ドアでも国内トップシェアを持つ「黒子企業」です。AIや自動化投資の拡大に伴うロボット需要増加の恩恵を受けるとして近年注目度が高まっていますが、配当利回りは約1.54%と「高配当」とは言えない水準。「この銘柄は高配当株として買えるのか、それとも成長株として見るべきなのか」——そこが今回の最大の論点です。エキスパート投資アナリストの車野蔵人（くるまの くろうど）さんに解説していただきます。
会社概要
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 正式名称 | ナブテスコ株式会社 |
| 証券コード | 6268（東証プライム） |
| 設立 | 2004年（帝人製機とナブコの合併により発足） |
| 主な事業 | 精密減速機（産業用ロボット部品）、鉄道・航空・舶用機器、自動ドア、包装機械 |
| 時価総額 | 約6,291億円（IRBANK様、2026/5/18時点） |
| 決算期 | 12月期 |
ナブテスコは「うごかす、とめる。」をキャッチコピーに掲げる精密機械メーカーです。産業用ロボットの関節に使われる精密減速機で世界シェア約60%（同社推計、決算説明資料p.20）を誇り、鉄道ブレーキや自動ドアでも国内トップシェアを持ちます。AIや自動化投資の拡大に伴うロボット需要増加の恩恵を受ける「黒子企業」として、近年注目度が高まっています。
主要財務指標一覧
主要数値はIRBANK様・みんかぶ様、決算短信（2026年12月期1Q）をもとに整理しています。
| 指標 | 数値 | 出典 |
|---|---|---|
| 売上高（2025/12期通期） | 約3,079億円 ※継続事業ベース | 決算短信p.8注記より推計 |
| 売上高（2026/12期通期予想） | 3,270億円（+6.2%） | 決算短信p.1 |
| 営業利益（2025/12期通期） | 約207億円 ※継続事業ベース | 決算短信p.8 |
| 営業利益（2026/12期通期予想） | 277億円（+33.6%） | 決算短信p.1 |
| EPS（2025/12期実績） | 131.56円 | IRBANK様 |
| EPS（2026/12期予想） | 158.72円 | 決算短信p.1 |
| BPS（連結） | 2,339.11円 | IRBANK様 |
| ROE（2025/12期実績） | 5.77% | IRBANK様 |
| ROE（2026/12期予想） | 6.79% | IRBANK様 |
| 自己資本比率（親会社帰属） | 61.7% | 決算短信p.1 |
| 配当金（2025/12期実績） | 80円（前後各40円） | 決算短信p.1・IRBANK様 |
| 配当金（2026/12期予想） | 82円（前後各41円） | 決算短信p.1 |
| 配当性向（2025/12期） | 約60.8% | IRBANK様 |
| 配当利回り（予想） | 約1.54% | IRBANK様・みんかぶ様 |
| PER（予想） | 33.58倍 | IRBANK様 |
| PBR | 2.28倍 | IRBANK様 |
現在の配当利回り予想は約1.54%と、一般に「高配当」と言われる3%超の水準には届いていません。配当は継続・小幅増配傾向にありますが、本銘柄は「高配当株」としてではなく「成長株＋安定配当」の位置づけで見るのが適切と考えられます。
EPS推移と配当の関係
高配当株の「落とし穴」とEPSの関係
所長ダル
車野アナリスト所長ダル車野アナリストEPS推移表（過去実績＋今期予想）
出典：IRBANK様、決算短信p.1
| 決算期 | EPS（円） | 1株配当（円） | 配当性向（%） | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| 2019/12 | 144.50 | 73 | 50.5 | |
| 2020/12 | 165.18 | 75 | 45.4 | コロナ禍でも増益・増配 |
| 2021/12 | 534.68 | 77 | 14.4 | 油圧機器事業売却益等の特別利益で急膨張。本業実力値ではない |
| 2022/12 | 78.87 | 78 | 98.9 | 2021年の反動で大幅減益。配当性向が約99%に急騰 |
| 2023/12 | 121.25 | 80 | 66.0 | 業績回復途上。80円配当を維持 |
| 2024/12 | 84.25 | 80 | 95.0 | 精密減速機低迷で再び減益。維持配当で性向95%に |
| 2025/12 | 131.56 | 80 | 60.8 | 継続事業ベースで業績回復。油圧機器は非継続事業へ分類 |
| 2026/12（予想） | 158.72 | 82 | 約51.7 | 通期予想。1Q進捗30%と順調 |
2021年12月期のEPS急騰（534円）は油圧機器事業の分離・売却関連の一時利益によるもので、本業の実力値ではありません。翌2022年に正常化した数値（78円）との乖離が大きいため、時系列比較には注意が必要です。2022〜2024年の配当性向高騰は「減配しない」という経営姿勢の表れとも読み取れますが、本業の稼ぎに対してやや高めの配当を出し続けていた局面でもありました。2026年予想は1Qの進捗が順調（営業利益進捗30%、上半期計画73%）で、通期EPS予想158.72円は達成可能性が高いと考えられます。
このEPS推移から何が言えるか
車野アナリスト車野アナリスト所長ダル所長×アナリスト対談
テーマ① 世界シェア60%の精密減速機って何がすごいの？
所長ダル車野アナリスト車野アナリスト所長ダルテーマ② 2024年はなぜ業績が悪かったのか？精密減速機の需要サイクルを理解しよう
車野アナリスト車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ③ 実はロボット以外も強い！TRS・ACBセグメントの安定感
所長ダル車野アナリスト車野アナリスト所長ダルテーマ④ 油圧機器事業を売却した意味と、ポートフォリオ再編の狙い
所長ダル車野アナリスト車野アナリストテーマ⑤ 今の株価は高い？安い？PER33倍・PBR2.28倍をどう読むか
所長ダル車野アナリスト車野アナリスト所長ダル車野アナリスト配当継続性スコア
S：全項目良好。配当継続性について特段の懸念なし
A：ほぼ良好。軽微な注意点あり
B：概ね良好だが注意点あり。モニタリングが必要
C：注意点が多い。投資前の慎重な検討が必要
D：要注意。配当リスクが高い
※2026年5月より評価体系をS/A/A-/B/B-/C/C-/D/Eの9段階に変更しました。旧5段階（S/A/B/C/D）のA・B・C・Dの間にそれぞれ「-（マイナス）」ランクを新設しています。これは、同一ランク内でも「条件が揃えば上のランクに相当する」銘柄と「下のランクに近い懸念がある」銘柄を区別するためです。たとえばB-は「Bの要件は満たすが、Cに近い注意点を抱えている」状態を示します。
| 評価項目 | 評価 | コメント |
|---|---|---|
| 配当の中身（普通配当か・継続性） | ○ | 記念配当・特別配当なし。普通配当のみで2019年以降継続。小幅ながら増配傾向（73→75→77→78→80→80→80→82円）（IRBANK様） |
| 本業の稼ぐ力 | △ | 精密減速機は世界シェア60%の圧倒的競争力を持つが、ロボット投資サイクルの影響を受けやすく、2022〜2024年に一時的な利益率低下あり。2026年1Qは営業利益率9.9%（YoY +3.0pt）と回復基調（決算説明資料p.4） |
| 財務の健全性 | ○ | 親会社帰属持分比率61.7%（2026年1Q末、決算短信p.1）。現預金806億円、借入金総計425億円と実質ネットキャッシュに近い水準（決算説明資料p.12）。財務は健全と判断できます |
| 配当の原資（営業CFと配当総額の比較） | △ | 2026年1Q営業CF 46億円（決算短信p.13）、配当総額は年間約96億円（IRBANK様参照）。2022〜2024年のEPS低迷期は配当性向90%超で、営業CFは辛うじてカバーできていた水準。回復局面の今期は余裕が生まれつつあります |
| 経営方針の透明性 | ○ | 決算説明会・Q&Aの公開、セグメント別進捗の詳細開示、中期経営計画「Vision 2030」の公表など情報開示は充実。増配2円も根拠のある予想として示されています |
| 総合スコア | B | 本業の競争力（精密減速機世界シェア60%）と財務健全性はSクラスの素材を持ちながら、ロボット投資サイクルへの依存度が高く業績の波が大きい点がスコアを抑制しています。2022〜2024年にEPSが大幅に落ち込む中でも配当を維持・小幅増配したことは評価できますが、その結果として配当性向が一時90%超に達した点はやや懸念材料です。なお配当利回りは約1.54%と高配当とは言えない水準です。 |
配当利回りは約1.54%と高配当水準ではありません。配当継続性という観点ではBと判定しますが、この銘柄を「高配当目的」で保有する銘柄としての優先度は高くありません。「AI・自動化テーマの成長株」として、EPS成長に伴う増配を期待する視点のほうが本質的な投資テーマと考えられます。
ラボ独自考察：適正株価を考えてみた
AIによる試算であり投資推奨ではありません。あくまで参考情報としてご覧ください。
現在株価：5,359円（2026/5/19 9:37、みんかぶ様）
普通配当：82円（2026/12期予想）
BPS：2,339.11円（IRBANK様）
普通配当逆算法（4シナリオ）
| シナリオ | 想定配当 | 想定利回り | 適正株価 | 現株価比 | 備考・前提条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| 強気（EPS成長継続・増配想定） | 100円 | 2.0% | 約5,000円 | △7% | EPS成長継続でVision 2030達成。配当性向50%×EPS約200円を想定。ロボット需要が中長期拡大継続 |
| 中立（会社予想をそのまま使用） | 82円 | 2.0% | 約4,100円 | △23% | 会社予想配当をそのまま使用。利回り基準は同社の過去レンジ（2〜3%）の下限 |
| 保守的（増配なし・現状維持） | 80円 | 2.5% | 約3,200円 | △40% | 増配なし・現状維持（2025年実績配当80円）。やや高めの利回り基準を適用 |
| 弱気（業績悪化・EPS急落想定） | 60円 | 2.5% | 約2,400円 | △55% | 精密減速機再低迷でEPS120円程度に悪化した場合、性向50%維持で試算 |
精密減速機の世界需要が再び大幅収縮（中国・北米自動車メーカーの設備投資停止等）、ロボット以外の事業（自動ドア・鉄道・航空）でも同時に収益が悪化、営業CFが配当総額（約96億円）を継続して下回る状態が2〜3期続く場合——これら複数要因が重なるケースを想定しています。
BPS×適正PBR倍率（2点セット確認）
| PBR倍率 | 適正株価（円） | 備考 |
|---|---|---|
| 1.5倍 | 3,509円 | 財務健全性重視・低成長シナリオ |
| 2.0倍 | 4,678円 | 過去PBRレンジ中間値（2010〜2025年：0.81〜3.78倍、IRBANK様） |
| 2.28倍（現在） | 5,333円 | 現在のPBR水準（ほぼ現株価水準） |
| 3.0倍 | 7,017円 | AI・自動化テーマ本格評価シナリオ |
BPS：2,339.11円（IRBANK様）
普通配当逆算法では現株価（5,359円）は中立〜強気シナリオの水準に対してすでにやや割高感があります。一方でPBR観点では現在2.28倍であり、過去レンジ（0.81〜3.78倍）の中では中程度の水準です。みんかぶ様アナリスト目標株価は4,907円（「売り」）と現株価を約8%下回る水準に設定されており、短期的には割高感を示唆しています。
全シナリオが崩れる条件（銘柄固有リスク）
| ！ | 産業用ロボット市場の構造的縮小（自動化ニーズの消滅）→可能性は極めて低いが、AI台頭による製造業人員再編の方向性が変わるシナリオ |
| ！ | 中国・韓国競合メーカーによる精密減速機の価格破壊・技術追い上げ。世界シェアが大幅に低下するケース |
| ！ | 中東情勢悪化による原材料・補助材コスト上昇が価格転嫁できず、複数期にわたり収益を圧迫するケース（Q&A参照：現状は補助材中心で軽微だが、長期化リスクあり） |
| ！ | 油圧機器事業の戦略的売却後、次の成長ドライバー（RV mini等）の立ち上げが遅延・失敗するケース |
結論ボックス
① みんかぶ様の外部目標株価との比較
みんかぶ様のアナリスト目標株価は4,907円（「売り」）で、現株価5,359円はすでに上回っている状態です。AI・ロボットテーマとして注目され始めてからすでに株価は動いており、「話題になってから買う」の典型的な乗り遅れリスクがあります。
② 当ラボが考える割高・割安感
配当逆算法（中立シナリオ）では適正株価4,100円で現株価を約23%下回ります。PBR2.28倍は過去レンジ中間値でほぼ中立です。現在の株価にはAI・ロボットテーマによるプレミアムが乗っていると考えられます。当ラボの試算では全シナリオで現株価は割高判定となります。
③ 長期投資家への視点
精密減速機の世界シェア60%という圧倒的な競争優位性は長期保有の根拠になり得ます。ただし配当利回り1.54%は「配当で生活」を目指す投資家には不向きです。EPS成長を通じた株価上昇と増配の両取りを期待する「成長株×安定配当」として見るべき銘柄と考えられます。
④ 次の仕込みタイミングの目線
2024年の局面（EPS84円・配当性向95%・精密減速機稼働率60%）が振り返れば仕込み時でした。次のシグナルとして、精密減速機の工場稼働率が再び60%前後まで低下し、PBRが過去レンジ下限（1.0〜1.2倍）付近まで低下する水準（株価換算で約2,800〜3,000円前後）をウォッチリストに入れておくのが現実的な使い方かもしれません。
まとめ
- 精密減速機で世界シェア約60%（自社推計）を持つ「黒子企業」。鉄道ブレーキ・自動ドアでも国内トップシェアを誇り、AI・自動化投資拡大の恩恵を受ける銘柄です。
- 2025年12月期は継続事業ベースでEPS131.56円まで回復し、2026年予想は158.72円と増益継続の見込みです。1Qの津工場稼働率75%回復・受注YoY+21%が根拠となっています。
- 配当は2019年以降継続・小幅増配（73→82円）。ただし2022〜2024年には配当性向が90%超に達した局面があり、業績の波には注意が必要です。
- 配当利回りは約1.54%と高配当水準ではありません。「高配当目的」より「成長株×安定配当」として捉えるのが適切な銘柄です。
- 当ラボの適正株価試算では、全シナリオで現株価（5,359円）は割高判定です。みんかぶ様アナリスト目標株価4,907円も現株価を約8%下回っています。
- ナブテスコは「いい会社」ですが、今の株価はその良さをすでにかなり織り込んでいます。精密減速機サイクルの次の谷間（稼働率60%前後・PBR1.0〜1.2倍水準）で仕込む候補として、ウォッチリスト入れが現実的な使い方です。
出典・参照資料一覧
| No. | 資料名 | 備考 |
|---|---|---|
| 1 | 2026年12月期 第1四半期 決算短信〔日本基準〕（連結） | ナブテスコ株式会社 2026年5月公表 |
| 2 | 2026年12月期 第1四半期 決算説明資料 | ナブテスコ株式会社 2026年5月公表 |
| 3 | 株価情報・目標株価（みんかぶ様） | 6268 ナブテスコ 株価情報（2026年5月19日時点） |
| 4 | 株式指標・配当情報・配当履歴・EPS推移（IRBANK様） | 6268 ナブテスコ 各種財務・配当データ（2026年5月時点） |
免責事項
本記事はAI（Claude／Anthropic社）を活用して作成したコンテンツです。情報の正確性・完全性を保証するものではなく、記載内容に誤りが含まれる可能性があります。
本記事は特定の有価証券への投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。株式投資には価格変動リスクがあり、元本が保証されるものではありません。
本記事に記載されている将来予測・試算・適正株価に関する記述は、あくまで参考情報であり、実際の将来の業績・株価・配当を保証するものではありません。
本記事で参照しているみんかぶ様・IRBANK様などの第三者提供データについて、当ラボはその正確性・完全性について責任を負いません。最新情報は各社の公式サイトおよび企業のIR情報をご確認ください。
本記事は税務・法務上のアドバイスを提供するものではありません。税金・法律に関するご判断は、税理士・弁護士などの専門家にご相談ください。
情報基準日：2026年5月19日
本記事に登場する「車野蔵人（くるまの くろうど）」は、AIが生成した架空のキャラクターです。実在する人物・アナリストとは一切関係ありません。
© 高配当株研究所 ※本記事はAIによる分析を含みます。投資推奨ではありません。
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