会社概要
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 正式名称 | 株式会社LIXIL |
| 証券コード | 5938（東証プライム・金属製品） |
| 設立 | 2001年（現法人）。2011年にトステム・INAX等5社統合。 |
| 主な事業 | 住設機器・建材の製造・販売（LWT・LHT・Livingの3セグメント） |
| 主要ブランド | INAX、AS、GROHE（水まわり）、住宅サッシ、リシェル（キッチン）等 |
| 時価総額 | 約4,893億円（2026年5月8日時点） |
| 決算期 | 3月期（IFRS適用） |
| 海外売上比率 | 約34%（LWT海外中心） |
主要財務指標一覧
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 | 2027年3月期（予想） |
|---|---|---|---|
| 売上収益 | 1兆5,047億円 | 1兆5,107億円 | 1兆6,000億円 |
| 事業利益 | 313億円 | 385億円 | 450億円 |
| 当期利益（親会社帰属） | 20億円 | 81億円 | 120億円 |
| EPS | 6.97円 | 28.33円 | 41.75円（予想） |
| BPS | 2,150.86円 | 2,312.94円 | — |
| ROE | 0.3% | 1.3% | 1.8%（予想） |
| 自己資本比率 | 33.7% | 35.3% | 35%（目標） |
| 営業CF | 1,000億円 | 827億円 | — |
| 年間配当 | 90円 | 90円 | 90円（予想） |
| 配当総額 | 259億円 | 259億円 | — |
| 配当性向 | 1,291.2% | 317.7% | 215.6%（予想） |
| 調整後EBITDA | — | 984億円 | 1,033億円（予想） |
| Net有利子負債/EBITDA | 4.7倍 | 4.4倍 | 4.3倍（予想） |
EPS・ROE・配当性向はいずれも「前期比で改善」しているが、水準そのものは依然として問題含みである。EPS 28.33円に対して配当90円という逆ザヤ構造は継続中であり、「改善している＝良い状態」ではない点に注意が必要と考えられる。
出典：2026年3月期決算短信p.1、決算説明資料p.7・p.14・p.21、みんかぶ様・IRBANK様
EPS推移と配当の関係
| 決算期 | EPS（円） | 1株配当（円） | 配当性向（%） | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| 2019年3月期 | ▲179.98 | 70 | — | 赤字 |
| 2020年3月期 | 43.15 | 70 | 162.2% | |
| 2021年3月期 | 113.92 | 75 | 65.8% | |
| 2022年3月期 | 167.21 | 85 | 50.8% | |
| 2023年3月期 | 55.54 | 90 | 162.0% | 利益急落 |
| 2024年3月期 | ▲48.44 | 90 | — | 赤字。配当維持。 |
| 2025年3月期 | 6.97 | 90 | 1,291.2% | 黒字転換も超薄利 |
| 2026年3月期 | 28.33 | 90 | 317.7% | 増益も依然EPS割れ水準 |
| 2027年3月期（予想） | 41.75 | 90 | 215.6% | 会社予想 |
配当の根拠はEPSではなく「調整後EBITDAの25%」という独自基準。そのため配当性向は参考値にとどまる。直近5期中2期が最終赤字でありながら配当を維持してきた構造は、一見「株主還元に積極的」に映るが、裏返せば「本業で稼いで払えていない状態が続いている」とも読める。
出典：IRBANK様（EPS・配当履歴）、決算説明資料p.21
所長×アナリスト対談
テーマ① 利回り5%超の裏側に何があるのか――高利回りの見た目と実態
所長ダル
車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ② 新築着工数が激減しているのに、なぜ増益できたの？
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ③ GROHEって何？LIXILの海外事業の本当の姿
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ④ ROEがたった1.3%の会社に5%の配当が払えるカラクリ
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ⑤ 中東情勢・トランプ関税・アルミ高騰――2027年3月期の業績予想は信頼できる？
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト配当継続性スコア
S：全項目良好。配当継続性について特段の懸念なし。
A：ほぼ良好。軽微な注意点あり。
B：概ね良好だが注意点あり。モニタリングが必要。
C：注意点が多い。投資前の慎重な検討が必要。
D：要注意。配当リスクが高い。
※2026年5月より評価体系をS/A/A-/B/B-/C/C-/D/Eの9段階に変更しました。旧5段階（S/A/B/C/D）のA・B・C・Dの間にそれぞれ「-（マイナス）」ランクを新設しています。これは、同一ランク内でも「条件が揃えば上のランクに相当する」銘柄と「下のランクに近い懸念がある」銘柄を区別するためです。たとえばB-は「Bの要件は満たすが、Cに近い注意点を抱えている」状態を示します。
| 評価項目 | 評価 | コメント |
|---|---|---|
| 配当の中身（普通配当・継続性） | △ | 普通配当のみで記念配当・特別配当なし。方針は「調整後EBITDAの25%」で一貫。ただし過去2期はEPS大幅割れ。 |
| 本業の稼ぐ力 | △ | 事業利益率2.5%はなお低水準。ROE1.3%は日本企業平均の約1/8。新築市場低迷が構造的リスク。 |
| 財務の健全性 | △ | 自己資本比率35.3%は改善傾向。ただしNet有利子負債/EBITDA 4.4倍は高め。のれん約2,600億円超の減損リスク残存。 |
| 配当の原資（CF vs 配当総額） | × | 配当総額約259億円に対し設備投資609億円・リース支払230億円超を勘案すると実質的余剰は限定的。配当性向317.7%は著しく高い。 |
| 経営方針の透明性 | ○ | 「調整後EBITDAの25%」という配当基準を明示・継続。LIXIL Playbookで中長期目標を開示。IR資料の充実度は高い。 |
| 総合スコア | C+ | 当初B-と評価したが、実態を精査した結果C+に修正。詳細は下記参照。 |
当初B-と評価したが、分析を深めた結果C+が妥当との結論に至った。修正の理由は以下の通り。
第一に、「大企業だからスコアが高い」という無意識のバイアスが働いた可能性がある。時価総額5,000億円近い東証プライムの有名企業であっても、ROE1.3%・配当性向300%超・のれんリスク2,600億円超という実態は規模に関係なく厳しく評価すべきである。
第二に、「指標が改善している」と「良い状態である」は別物である。EPS・ROE・配当性向はいずれも前期比改善だが、前期が厳しすぎただけであり、水準そのものはまだ問題含みと判断すべきである。
D評価に至らなかった理由は、減配が現実的な視野に入っていない点、財務が危機的水準ではない点、経営方針の透明性が高い点の3点による。
ラボ独自考察：適正株価を考えてみた
AIによる試算であり投資推奨ではありません。あくまで参考情報としてご覧ください。
普通配当逆算法（4シナリオ）
| シナリオ | 想定配当 | 想定利回り | 適正株価 | 現株価比 | 備考・前提条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| 強気 | 95円 | 4.5% | 約2,111円 | ＋24% | EPS50円台定着・増配。米国黒字化・事業利益率3%超が条件。 |
| 中立 | 90円 | 4.5% | 約2,000円 | ＋18% | 会社の2027年3月期予想90円を使用。 |
| 保守的 | 90円 | 5.5% | 約1,636円 | ▲4% | 増配なし維持。市場がリスクを織り込み利回り上昇。ほぼ現株価水準。 |
| 弱気 | 75円 | 5.5% | 約1,364円 | ▲20% | EBITDA悪化により配当原資が減少。Net有利子負債/EBITDA 5倍超・営業CFが配当総額259億円を2期連続下回る場合。 |
BPS×適正PBR（2点セット確認）
BPS：2,312.94円（出典：決算短信p.1）
| PBR倍率 | 適正株価 | コメント |
|---|---|---|
| 0.7倍 | 約1,619円 | 現在PBRほぼ同水準。割安感なし。 |
| 0.8倍 | 約1,850円 | 財務改善・ROE向上が確認できた場合の水準。 |
| 1.0倍（解散価値） | 約2,313円 | ROE改善が中期目標に乗った場合。 |
| 1.2倍（中期目標達成時） | 約2,776円 | ROIC10%・事業利益率7.5%が実現した場合の長期目標株価帯。 |
現在PBRは約0.73倍（みんかぶ様）。ROEが1.3%と極めて低く、PBR1倍回復には継続的なROE改善が必要と考えられる。
全シナリオが崩れる条件（銘柄固有リスク）
・GROHEのれん（約2,000億円規模）の大型減損計上（欧州住宅市場の大幅悪化）
・「調整後EBITDAの25%」方針の撤廃・大幅修正（減配予告）
・米国ASB事業が抜本的改善の見通し立たず再度の構造改革費用計上
・中東情勢悪化によるアルミ・原油・物流コストの二重三重の押し上げ
・日本新築着工数がさらに▲10%超の急減（金利上昇シナリオ）
結論
みんかぶ様の目標株価1,884円は現株価1,701.5円に対し約＋11%。中立シナリオ（普通配当逆算）の2,000円より低く、市場のコンセンサスはやや慎重と見られる。
PBR0.73倍という数字だけ見れば「割安感」があるように映るが、ROE1.3%という収益性の低さがPBR低迷の本質的な原因である。「割安」ではなく「稼げていないため当然のバリュエーション」と見るのが適切と考えられる。
「利回りの高さだけで判断することの落とし穴」を体現する銘柄として参考になる。配当は「調整後EBITDAの25%」というルールに基づき維持されているが、本業で稼いで払える状態ではない点を理解した上で投資判断を行う必要がある。「高利回りの裏側に何があるのかを確認する習慣」の重要性を改めて示してくれる銘柄と言えるかもしれない。
米国ASB事業が2026年3月単月で黒字化を達成したことは、ターンアラウンドの最初のシグナルとして捉えることができる。欧州・IMEAの事業利益が＋30%以上成長している事実も、LWT海外ポートフォリオの底力を示している。構造改革が一巡すれば「その他費用」（2026年3月期に195億円計上）が減少し、最終利益が急回復する可能性がある。ただしこれらが実現するタイミングと確度は現時点では不透明であり、それを見極められる投資家向けの銘柄と考えられる。
まとめ
- 2026年3月期は増益を達成したものの、EPS 28.33円に対して配当90円という逆ザヤ構造は継続中。配当の根拠はEPSではなく「調整後EBITDAの25%」という独自ルールに基づく。
- リフォーム売上が前年比＋5.3%に拡大し、新築市場縮小の穴を埋める構造変化が進行中。欧州・IMEA事業も好調で、海外の一部では確かな回復の兆しが見える。
- 総合スコアはC+。ROE1.3%・配当性向317.7%・のれん減損リスクなど問題点が複数あり、「大企業だから安心」という先入観には注意が必要。
- 「高利回りの裏側に何があるのかを確認する習慣」の重要性を改めて示してくれる銘柄。投資判断の際はEPS・CF・財務レバレッジを必ず合わせて確認することが重要。
出典・参照資料一覧
| No. | 資料名 | 備考 |
|---|---|---|
| 1 | 2026年3月期 決算短信〔IFRS〕（連結） | 株式会社LIXIL 2026年5月公表 |
| 2 | 2026年3月期 決算説明資料 | 株式会社LIXIL 2026年5月公表 |
| 3 | 株価情報・目標株価（みんかぶ様） | 5938 LIXIL 株価情報（2026年5月8日時点） |
| 4 | 株式指標・配当情報・配当履歴・EPS推移（IRBANK様） | 5938 LIXIL 各種財務・配当データ（2026年5月時点） |
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本記事に記載されている将来予測・試算・適正株価に関する記述は、あくまで参考情報であり、実際の将来の業績・株価・配当を保証するものではありません。
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本記事は税務・法務上のアドバイスを提供するものではありません。税金・法律に関するご判断は、税理士・弁護士などの専門家にご相談ください。
情報基準日：2026年5月8日
本記事に登場する「車野蔵人（くるまの くろうど）」は、AIが生成した架空のキャラクターです。実在する人物・アナリストとは一切関係ありません。
© 高配当株研究所 ※本記事はAIによる分析を含みます。投資推奨ではありません。
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