高配当株研究所 分析レポート NOK（7240）／イーグル工業（6486）統合分析
輸送用機器・電子部品 ／ 東証プライム ／ 自動車用オイルシール国内首位級メーカー（2026年10月、イーグル工業と共同持株会社「NOK Group株式会社」設立予定）
※本レポートの株価・各種指標は2026年7月8〜9日時点のものです。NOKとイーグル工業は2026年10月1日、株式移転により共同持株会社「NOK Group株式会社」を設立し、両社は2026年9月末で上場廃止となる予定です。
はじめに
「高配当株研究所」へようこそ。当ラボでは、配当生活・FIRE（経済的自立と早期退職）を目指す方々に向けて、高配当株の銘柄分析を行っています。私（所長）は投資初心者レベルで、読者の皆さんと同じ目線から素朴な疑問を投げかける役割を担っています。
本日は、自動車用オイルシールの国内首位級メーカーであるNOK株式会社（証券コード：7240）について、エキスパート投資アナリストの車野蔵人（くるまの くろうど）さんに解説していただきます。今回はやや特殊な回で、2026年10月に経営統合が予定されているメカニカルシール大手・イーグル工業株式会社（証券コード：6486）も併せて分析します。
2026年3月期のNOKは減収減益ながら、政策保有株式の売却益も寄与し純利益は前期比+52.8%。年間配当は130円で配当利回りは約4.82%です。一方、統合パートナーのイーグル工業は営業利益・純利益ともに大幅増益という対照的な決算となりました。「9月末で消える会社」の配当は最後まで信頼できるのか、そして統合後の「NOK Group」はどんな会社になるのか——そこが今回の論点です。ぜひ最後までお付き合いください。
会社概要
| 項目 | NOK（7240） | イーグル工業（6486） |
|---|---|---|
| 正式名称 | NOK株式会社 | イーグル工業株式会社 |
| 主な事業 | シール事業（自動車用オイルシール国内首位級）、電子部品事業（FPC、メクテック） | メカニカルシール総合メーカー。自動車・建機・船舶向け、特殊バルブ大手 |
| 決算期 | 3月期 | 3月期 |
| 時価総額 | 約4,653億円 | 約1,406億〜1,426億円（IRBANK様、2026年7月時点） |
| 統合スケジュール | 2026年10月1日、共同持株会社「NOK Group株式会社」設立。2026年9月末で両社上場廃止予定 | |
出典：決算短信・決算説明資料、IRBANK様
主要財務指標一覧（2026年3月期実績）
| 指標 | NOK | イーグル工業 |
|---|---|---|
| 売上高 | 7,384億円（▲3.7%） | 1,774億88百万円（+5.5%） |
| 営業利益 | 330億円（▲11.5%） | 134億68百万円（+58.6%） |
| 経常利益 | 498億円（+3.7%） | 171億70百万円（+42.8%） |
| 純利益 | 463億円（+52.8%） | 98億28百万円（+101.5%） |
| EPS | 284.84円 | 216.73〜216.75円 |
| ROE | 7.7% | 8.0%（IRBANK様では7.39%表記、算定基礎の差） |
| 自己資本比率 | 65.7% | 58.2% |
| 配当（実績） | 130円（性向45.6%） | 125円（性向57.7%） |
NOKが減収減益（本業の伸び悩み＋政策保有株売却益による純利益の下駄）である一方、イーグル工業は営業利益・純利益ともに大幅増益という対照的な決算です。統合はNOKにとって「相手の高収益性を取り込む」側面が強いと言えます。
EPS推移と配当の関係
高配当株の「落とし穴」とEPSの関係
所長ダル
車野アナリスト所長ダル車野アナリストEPS推移表（NOK、IRBANK様データ）
| 決算期 | EPS（円） | 1株配当（円） | 配当性向（%） | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年3月期 | 149.36 | 60.00 | 40.2 | 前期赤字から黒字転換 |
| 2023年3月期 | 77.55 | 75.00 | 96.7 | 品質関連コスト等でEPSが急減も増配は継続 |
| 2024年3月期 | 188.34 | 87.50 | 46.5 | EPSが大幅回復 |
| 2025年3月期 | 184.80 | 105.00 | 56.8 | 微減益ながらDOE方針下で増配継続 |
| 2026年3月期 | 284.84 | 130.00 | 45.6 | 純利益+52.8%（政策保有株売却益が寄与） |
| 2027年3月期（予） | 未開示 | 140.00（中間70・期末70） | — | 統合契約に基づく配当上限。正式な配当方針は統合後に別途発表予定 |
読み取りポイント：NOKのEPSは2023年3月期に77.55円まで急減しましたが、この年も配当は75円へ増配しており、配当性向は96.7%まで跳ね上がっています。イーグル工業と同様に「EPSが落ち込んでも減配を避ける」姿勢が見られる一方、2023年3月期のような高配当性向が続けば財務的な無理が生じる可能性もあり、EPSの水準そのものが持続的に回復するかが重要な観察点です。なお2027年3月期の140円（中間70円・期末70円）は、統合契約上の「配当上限」として合意されている数値であり、正式な配当方針としてのコミットではない点に注意が必要です。
EPS推移表（イーグル工業、IRBANK様データ）
| 決算期 | EPS（円） | 1株配当（円） | 配当性向（%） | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年3月期 | 81.7 | 25.00 | — | |
| 2022年3月期 | 116.32 | 50.00 | — | |
| 2023年3月期 | 139.8 | 70.00 | — | |
| 2024年3月期 | 160.82 | 80.00 | — | |
| 2025年3月期 | 107.49 | 100.00 | — | EPS急落も増配継続 |
| 2026年3月期 | 216.73 | 125.00 | 57.7 | 前年比+101.6%の急回復 |
| 2027年3月期（予） | 209.03 | 中間70円・期末未定 | — | 期末配当が未定という異例の開示 |
読み取りポイント：イーグル工業は2025年3月期にEPSが107.49円まで落ち込みながらも配当は100円→125円と増配しており、「減益期でも減配を避ける」姿勢が確認できます。一方で2027年3月期は期末配当が未定という異例の開示であり、この点は統合前の情報開示の限界として認識しておく必要があります。
所長ダル車野アナリスト所長×アナリスト対談
テーマ① 9月末で「NOK」が消える？イーグル工業との経営統合の全貌
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト統合後の姿：単純合算ベースで見る「NOK Group」
⚠️ 以下は決算短信・決算説明資料の数値を単純合算した参考値であり、実際の統合会社の業績を保証するものではありません。
2026年3月期実績ベース
| 指標 | NOK単独 | イーグル工業単独 | 単純合算 | 合算後利益率等 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 7,384億3千4百万円 | 1,774億8千8百万円 | 9,159億2千2百万円 | — |
| 営業利益 | 329億9千万円 | 134億6千8百万円 | 464億5千8百万円 | 営業利益率5.1% |
| 経常利益 | 498億3千5百万円 | 171億7千万円 | 670億5百万円 | ※持分法損益の重複あり |
| 純利益 | 463億3千8百万円 | 98億2千8百万円 | 561億6千6百万円 | ※同上 |
2027年3月期・両社会社予想ベース
| 指標 | NOK予想 | イーグル工業予想 | 単純合算 | 合算後利益率等 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 7,566億円 | 1,880億円 | 9,446億円 | — |
| 営業利益 | 350億円 | 124億円 | 474億円 | 営業利益率5.0%（前期比▲0.1pt） |
財務体質の単純合算（2026年3月末時点）
| 指標 | NOK | イーグル工業 | 単純合算 |
|---|---|---|---|
| 総資産 | 9,516億5千万円 | 2,285億8千1百万円 | 1兆1,802億3千1百万円 |
| 自己資本比率（試算） | 65.7% | 58.2% | 約64.2% |
| 営業CF | 681億5千6百万円 | 220億3千7百万円 | 901億9千3百万円 |
注意点：NOKはイーグル工業を持分法適用会社として保有しており、NOKの経常利益には持分法による投資利益94億82百万円が含まれています。単純合算するとこの損益が実質的に二重計上されるため、経常利益・純利益の合算値は参考値にとどめてください。EPSも発行株式数体系が異なる（NOK約1.6億株、イーグル工業約4,500万株）ため単純合算不可で、統合比率確定後に別途試算が必要です。
テーマ② 目標を大幅超過した政策保有株売却「40%」の意味
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ③ 電子部品事業（メクテック）はなぜ苦戦したのか
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ④ 「段階的な増配」から「累進配当」へ、表現変更の裏側
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ⑤ 市場評価が正反対の統合パートナー──「割安・買い」NOKと「割高・売り」イーグル工業
所長ダル車野アナリスト| 指標 | NOK | イーグル工業 |
|---|---|---|
| 現在株価 | 2,901.0円 | 2,856.0円 |
| みんかぶ目標株価 | 3,239円 | 1,569円 |
| みんかぶ推奨 | 買い | 売り |
| 株価診断 | 割安 | 割高 |
| アナリスト評価 | 買い | 対象外（カバレッジなし） |
| PER | 9.9〜10.2倍 | 13.17〜13.72倍 |
| PBR | 0.74倍 | 0.97〜1.06倍 |
| 配当利回り | 4.82% | 表示なし（「—」） |
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ⑥ イーグル工業を分析して見えた「NOK Groupの本当の実力」
所長ダル車野アナリスト| セグメント | 売上高 | 営業利益 | 前期比 | コメント |
|---|---|---|---|---|
| 自動車・建設機械業界向け | 932億67百万円 | 30億82百万円 | 利益+451.0% | EVグローバル生産台数が伸長。サスペンション用ソレノイドバルブが好調 |
| 一般産業機械業界向け | 394億92百万円 | 57億47百万円 | +6.7% | 東南アジアのプラント稼働率低下が継続もインドでのアフターサービス増加 |
| 半導体業界向け | 164億88百万円 | △11億69百万円（赤字） | 赤字縮小 | 生成AI関連の半導体・AIデータセンター向け高付加価値メモリ需要拡大で回復基調 |
| 舶用業界向け | 194億79百万円 | 51億円 | ▲3.4% | 新造船需要・修繕需要ともに好調維持 |
| 航空宇宙業界向け | 87億60百万円 | 6億96百万円 | ▲32.2% | 衛星関連商品の販売減、増産対応コストが影響 |
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト配当継続性スコア（NOK）
| ランク | スコア基準 | 意味 |
|---|---|---|
| S | ○5つ | 全項目良好：配当継続性について特段の懸念なし |
| A | ○4つ△1つ（上振れ） | ほぼ良好：Sに近い水準で、軽微な注意点あり |
| A- | ○4つ△1つ（下振れ） | ほぼ良好だが、Bに近い注意点を抱えている |
| B | ○3つ△2つ（上振れ） | 概ね良好：Aに近い水準だが、モニタリングが必要 |
| B- | ○3つ△2つ（下振れ） | 概ね良好だが、Cに近い懸念を抱えている |
| C | ○2つ以下または×1つ（上振れ） | 注意点が多い：Bに近い水準で、慎重な検討が必要 |
| C- | ○2つ以下または×1つ（下振れ） | 注意点が多い：Dに近い懸念を抱えている |
| D | ×2つ以上 | 要注意：配当リスクが高い |
| E | 継続前提に重大な疑義 | 債務超過・無配転落等、極めて高いリスクを抱えている |
※2026年5月より評価体系をS/A/A-/B/B-/C/C-/D/Eの9段階に変更しました。旧5段階（S/A/B/C/D）のA・B・C・Dの間にそれぞれ「-（マイナス）」ランクを新設しています。これは、同一ランク内でも「条件が揃えば上のランクに相当する」銘柄と「下のランクに近い懸念がある」銘柄を区別するためです。たとえばB-は「Bの要件は満たすが、Cに近い注意点を抱えている」状態を示します。
| 評価項目 | 評価 | コメント |
|---|---|---|
| 配当の中身（普通配当か・継続性） | △ | 130円は普通配当。ただし表現は「段階的な増配」から変化しつつある過渡期で、統合後（2026年10月以降）に持株会社としての正式方針が改めて発表される予定であり、現時点で確定的な累進コミットとは言い切れません。 |
| 本業の稼ぐ力 | △ | 2026年3月期は売上高▲3.7%・営業利益▲11.5%と本業は減収減益。電子部品事業（メクテック）はスマホ向け需要の反動減などで苦戦しています。 |
| 財務の健全性 | ○ | 自己資本比率65.7%と高水準。政策保有株式の売却が進み、バランスシートの適正化も継続しています。 |
| 配当の原資 | ○ | 営業CF681億円に対し配当総額は大幅に下回る水準で、CF面でのカバレッジには余裕があります。ただし増益の一部が政策保有株売却益に依存している点は留意が必要です。 |
| 経営方針の透明性 | △ | 統合を控え、配当方針・業績予想は持株会社発足後に改めて発表される予定であり、移行期特有の不確実性が残ります。 |
| 総合スコア | B+ | 財務健全性・配当原資のCFカバレッジは良好である一方、本業の稼ぐ力の伸び悩みと、統合に伴う配当方針の不確実性を踏まえ、B+（Bに近いがやや上振れ要素あり）と判定しています。統合後の正式な株主還元方針の発表を待って、改めて評価を見直す必要があります。 |
※イーグル工業については、期末配当が未定であることなど情報開示の制約から、今回はスコア化を見送っています。
ラボ独自考察：適正株価を考えてみた（NOK）
※AIによる試算であり投資推奨ではありません。あくまで参考情報としてご覧ください。
評価手法：普通配当逆算法
計算式：想定配当（円）÷ 想定利回り（%）＝ 適正株価
シナリオ別 適正株価試算
| シナリオ | 想定配当 | 想定利回り | 試算 適正株価 | 現株価比 |
|---|---|---|---|---|
| 強気 | 150円 | 4.5% | 約3,333円 | +14.9% |
| 中立 | 140円 | 4.8% | 約2,917円 | +0.5% |
| 保守的 | 130円 | 4.8% | 約2,708円 | ▲6.7% |
| 弱気 | 80円 | 5.5% | 約1,455円 | ▲49.8% |
BPS×適正PBR
| PBR倍率 | 適正株価 |
|---|---|
| 0.6倍 | 約2,360円 |
| 0.74倍（現状） | 約2,911円 |
| 1.0倍 | 約3,934円 |
経営統合の延期・破談／統合後の累進配当方針撤回／電子部品事業の構造的赤字化／中東情勢長期化／イーグル工業側の市場評価（割高・売り）が統合比率に不利に反映される可能性
結論
NOKはみんかぶ様の目標株価3,239円に対し現在株価2,901円（乖離+11.7%）と、上値余地がある評価です。一方イーグル工業はみんかぶ様の目標株価1,569円に対し現在株価2,856円と、目標株価が現在株価を大きく下回る逆転現象が見られます。
NOKは市場から「割安」、イーグル工業は「割高」と評価が対照的です。統合による評価の平準化・比率調整にどう反映されるか注目されます。
現行銘柄は9月末で消滅するため、統合後の持株会社での配当方針発表（2026年10月以降）を待って改めて投資判断すべき局面と考えられます。イーグル工業側の期末配当未定・利回り非表示は不確実性の象徴であり、統合比率と新配当方針の両方を確認したうえでの判断が重要です。
中期計画最終年度（29年3月期）に両社単純合算比2桁%以上の営業利益上積みを掲げています。イーグル工業の半導体・航空宇宙という非自動車ポートフォリオがNOKの弱点（顧客依存度の高さ）を補完し、統合後の成長ドライバーとなる可能性があります。
まとめ
- 2026年3月期のNOKは減収減益ながら、政策保有株式の売却益等により純利益は前期比+52.8%。配当は130円（利回り約4.82%）で、統合パートナーのイーグル工業は営業利益・純利益ともに大幅増益という対照的な決算です。
- 2026年10月1日、NOKとイーグル工業は共同持株会社「NOK Group株式会社」を設立し、両社は上場廃止となります。中期計画最終年度（29年3月期）に両社単純合算比2桁%以上の営業利益上積みを目標としています。
- 政策保有株式は中計目標（3年で時価総額25%売却）を大幅に超過し約40%の売却が進行。本業の下振れを一時的に補う「調整弁」として機能してきましたが、その余地は今後縮小していく可能性があります。
- 電子部品事業（メクテック）はスマホ向け需要の反動減・為替影響等で苦戦。市場評価はNOKが「割安・買い」、イーグル工業が「割高・売り」と対照的で、この評価ギャップが統合比率にどう反映されるかが既存株主にとって重要な論点です。
- 「段階的な増配」から「累進配当」的な表現へと変化しつつありますが、正式な配当方針は統合後（2026年10月以降）に持株会社として改めて発表される予定です。イーグル工業の期末配当未定・利回り非表示という不確実性も踏まえ、現行銘柄への投資判断は統合後の公式発表を待ってから行うのが現実的と考えられます。
所長の素朴な疑問：保有株はどうなるの？
基本的に不要です。今回は「株式移転」という方式のため、保有株は自動的にNOK Group株式会社の株式へ1株：1株の比率で切り替わります。TOBのように応募・不応募を選ぶ必要はありません。
2026年9月29日（予定）に東証で上場廃止となった後、10月1日付で新会社「NOK Group」の株式（東証プライムにテクニカル上場）に自動的に置き換わります。保有株数が単元未満（100株未満）になる場合は市場で売却できませんが、会社に買取請求することが可能です。
東証での最終売買日（2026年9月28日予定）までは通常通り市場で売買可能です。保有を続けるか売却するかはご自身の投資判断によりますので、当ラボから一律の推奨はいたしません。NISA口座での取扱いなど税務面が気になる方は、証券会社や税理士にご確認ください。
出典・参照資料一覧
| No. | 資料名 | 備考 |
|---|---|---|
| 1 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結） | NOK株式会社 2026年5月公表 |
| 2 | 2025年度（2026年3月期）通期・中間決算説明資料 | NOK株式会社 2026年5月・11月公表 |
| 3 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結） | イーグル工業株式会社 2026年公表 |
| 4 | 株価情報・目標株価（みんかぶ様） | 7240 NOK／6486 イーグル工業 株価情報（2026年7月8〜9日時点） |
| 5 | 株式指標・配当情報・配当履歴・EPS推移（IRBANK様） | 7240 NOK／6486 イーグル工業 各種財務・配当データ（2026年7月時点） |
| 6 | 経営統合契約締結に関する適時開示 | NOK株式会社・イーグル工業株式会社 |
本記事はAI（Claude／Anthropic社）を活用して作成したコンテンツです。情報の正確性・完全性を保証するものではなく、記載内容に誤りが含まれる可能性があります。
本記事は特定の有価証券への投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。株式投資には価格変動リスクがあり、元本が保証されるものではありません。
本記事に記載されている将来予測・試算・適正株価・統合後の単純合算値に関する記述は、あくまで参考情報であり、実際の将来の業績・株価・配当・統合比率を保証するものではありません。
本記事で参照しているみんかぶ様・IRBANK様などの第三者提供データについて、当ラボはその正確性・完全性について責任を負いません。最新情報は各社の公式サイトおよび企業のIR情報をご確認ください。
本記事は税務・法務上のアドバイスを提供するものではありません。税金・法律に関するご判断は、税理士・弁護士などの専門家にご相談ください。
本記事における業界慣行への言及は、一般的な注意喚起を目的としたものであり、特定の企業の商品・営業活動を批判するものではありません。
情報基準日：2026年7月9日
本記事に登場する「車野蔵人（くるまの くろうど）」は、AIが生成した架空のキャラクターです。実在する人物・アナリストとは一切関係ありません。
© 高配当株研究所 ※本記事はAIによる分析を含みます。投資推奨ではありません。
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