オキサイドは無配（2027年2月期の年間配当予想0円、決算短信p.1）です。本記事は「高配当株」としてではなく、成長性・競争力・割安感の観点から「今仕込むべきか」を検討します。配当にはこれ以上触れません。
分析基準日：2026年10月16日終値（3,300円）／作成日：2026年10月17日
所長ダル
車野アナリスト- 使用資料：2Q決算短信（10/15）、
- 2Q決算補足説明資料（10/15）、
- 通期連結業績予想の修正に関するお知らせ（10/15）、
- 特別利益（補助金収入）及び特別損失（固定資産圧縮損）の計上に関するお知らせ（10/15）、
- 半期報告書の大株主の状況（2026/8/31現在）、
- 事業計画資料p.23、
- みんかぶ様・株探様・IRBANK様（10/15〜10/16）、
- 前回継続チェックメモ（7/17時点）
① 会社概要
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 正式名称 | 株式会社オキサイド（OXIDE Corporation） |
| 証券コード | 6521（東証グロース） |
| 設立 | 2000年（※筆者の既知情報。一次資料での再確認を推奨） |
| 本社 | 山梨県北杜市（第6工場も同市、決算短信p.10） |
| 決算期 | 2月（2018年に9月期から変更、IRBANK様の推移より） |
| 時価総額 | 約384億円（株探様、10/16）／38,376百万円（みんかぶ様） |
| 業種 | 電気機器（みんかぶ様） |
どんな事業で稼いでいるか
光学用の単結晶（人工的に育てた結晶）と、それを使ったレーザ・光部品を作る会社です。事業は3つあります。
- 半導体事業（通期修正予想7,241百万円、売上の約7割）：半導体ウエハの欠陥検査装置に使う深紫外レーザと光学単結晶（補足説明資料p.5）。波長変換単結晶で世界シェア95%超、レーザ本体で30%超（事業計画資料p.30、前回メモより）。
- ヘルスケア事業（同1,219百万円）：PET検査装置に使うシンチレータ単結晶（補足説明資料p.9）。
- 新領域事業（同1,864百万円）：AIデータセンターの光通信部品に使うファラデー回転子、量子、パワー半導体、レーザ微細加工など（補足説明資料p.10, p.15）。
なぜ今話題なのか
2Q決算で通期の営業利益予想を933百万円から1,367百万円へ46.5%上方修正し、2028年2月期の中期目標（営業利益率12%）を1年前倒しで達成する見通しになりました（補足説明資料p.12-13）。あわせて、AIデータセンター向けファラデー回転子に追加で約23億円の増産投資を決めており（同p.15、決算短信p.10）、「AI×光通信」のテーマ株として改めて注目されています。
② 主要財務指標
| 指標 | 数値 | 出典 |
|---|---|---|
| 売上高（中間期） | 4,935百万円（前年同期比+18.9%） | 決算短信p.1 |
| 売上高（通期修正予想） | 10,323百万円（前期比+2.8%） | 業績修正お知らせ |
| 売上成長率（Raicol社除く実質） | 約+21%（前期100億円のうちRaicol社分約15億円を除いた約85億円と比較、筆者概算） | 事業計画資料p.23 |
| 営業利益 | 中間期641百万円（前年同期▲189）／通期予想1,367百万円（+151.9%） | 決算短信p.1 |
| 営業利益率 | 中間期13.0%／通期予想13.2% | 補足説明資料p.4, p.12 |
| 純利益 | 中間期571百万円／通期予想1,328百万円 | 決算短信p.1 |
| EPS | 中間期49.24円（潜在株式調整後47.32円）／通期予想114.50円 | 決算短信p.1 |
| BPS | 460.4円（自己資本5,349百万円÷期末株式数11,618千株、筆者算出／IRBANK様も460.4円） | 決算短信p.1, p.10 |
| ROE（予） | 24.83%（一過性の特別利益を含む） | IRBANK様 |
| ROA（予） | 8.63% | IRBANK様 |
| 自己資本比率 | 34.7%（前期末31.8%） | 決算短信p.1 |
| 営業CF（中間期） | +793百万円（うち補助金の受取429百万円） | 決算短信p.8 |
| 配当（参考） | 0円（無配） | 決算短信p.1 |
通期の売上成長率が+2.8%と低く見えるのは、イスラエルの子会社だったRaicol社を連結から外したためです。その影響を除くと実質約2割の成長と考えられます。
③ 業績推移（過去8期＋今期予想）
| 決算期 | 売上高（百万円） | 営業利益（百万円） | 営業利益率（%） | EPS（円） | 備考 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2019/02 | 2,608 | 103 | 3.96 | 18.84 | 2月期への変更後の初めての通期（2018/02は5か月の変則決算） |
| 2020/02 | 3,065 | 122 | 4.01 | 10.20 | |
| 2021/02 | 3,579 | 365 | 10.22 | 41.13 | 利益率が2桁に。2021年4月にIPO |
| 2022/02 | 4,756 | 596 | 12.55 | 52.53 | 営業利益率のピーク |
| 2023/02 | 5,752 | 537 | 9.34 | 56.50 | EPSは過去最高 |
| 2024/02 | 6,606 | ▲983 | ▲14.88 | ▲41.58 | 転換点①：Raicol社の子会社化、部材不具合で新規受注を制限（補足説明資料p.8） |
| 2025/02 | 8,394 | 126 | 1.50 | ▲243.91 | 受注再開で営業黒字に戻る。最終赤字は約27億円 |
| 2026/02 | 10,040 | 542 | 5.41 | ▲46.99 | Raicol社の株式譲渡で特別損失。4Q単独で営業利益801百万円と急回復 |
| 2027/02予 | 10,323 | 1,367 | 13.24 | 114.50 | 転換点②：Raicol社を除いた初年度。過去最高の利益率へ。純利益に受贈益280百万円を含む |
出典：IRBANK様の売上高・営業利益・営業利益率・EPS推移、2027/02予は業績修正お知らせ
四半期の営業利益の流れ（補足説明資料p.18）
26/2期：1Q ▲72 → 2Q ▲117 → 3Q ▲68 → 4Q 801 ／ 27/2期：1Q 199 → 2Q 442（営業利益率16.1%）（単位：百万円）
前期4Qから利益体質が変わった可能性があり、2Qで2四半期続けて2桁近い利益率となりました。ただし、前期の数字にはRaicol社が含まれるため、前年同期比は「Raicol社の除外」と「本業の改善」が混ざっている点に注意が必要です。
所長ダル車野アナリスト④ 継続チェック（7/17メモの項目ごとに評価）
毎回チェックする基本項目
| チェック項目 | 判定基準 | 2Q実績 | 判定 | 解説 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高（両方向型） | 上半期予想4,659の±20%（3,727〜5,591）で○ | 4,935百万円（予想比+5.9%） | ○ | 範囲内。粗利率も改善しており、量・質ともに問題なし（補足説明資料p.4） |
| 営業利益 | 通期当初予想933の上半期進捗：50%（467）以上で◎ | 641百万円（進捗68.7%） | ◎ | 2Q単独で予想78に対し442と大幅超過。修正後の通期1,367に対しても46.9% |
| 営業利益率 | 7.6〜11.4%で○、11.4%超かつ粗利率維持で◎ | 13.0% | ◎ | 粗利率39.2%（基準34%以上）とセットで確認でき、特則上も◎ |
| 純利益／EPS | 通期当初予想597の50%（299）以上で◎、特別損益を除いた水準も併記 | 571百万円（95.6%）／EPS49.24円 | ◎（注記あり） | 特別損益は差し引き+193百万円（受贈益160など、決算短信p.6）。除いた筆者試算でも約390百万円（経常558×税率30%想定）で◎の水準 |
| 営業CF | 黒字か、有利子負債の返済原資になっているか | +793百万円 | △ | 黒字だが、補助金の受取429百万円を含む。設備投資（有形＋無形1,698百万円）を差し引くと約▲905百万円。有利子負債の削減はRaicol社株式の売却収入1,000百万円で賄った形（決算短信p.8） |
| 年間配当予想 | 無配継続で○ | 0円 | ○ | 想定どおり |
| 半導体売上（両方向型） | 2Q予想1,639の±20%（1,311〜1,967）で○ | 1,683百万円（+2.7%） | ○ | 範囲内。受注残高・粗利率も維持。1Qの◎から○へ |
| 新領域売上 | 約610以上で○、500未満で× | 511百万円（上半期800） | △ | 境界線上。ファラデー回転子は「概ね計画どおり」に回復したが、その他分野の一部案件が下期へ期ずれ（補足説明資料p.10） |
| ヘルスケア売上 | 約511＋価格転嫁の協議結果 | 548百万円（予想比+138） | × | 2Qは超過したが、協議は継続中。下期予想は3Q 285・4Q 59百万円へ大幅に下方修正（通期1,851→1,219、補足説明資料p.12） |
| 粗利率（質の指標） | 34%以上 | 39.2%（前年同期31.7%、筆者算出） | ◎ | 2Q単独は約41%（筆者概算）。会社も「売上総利益率の改善」を増益の主因と説明 |
| 研究開発費（両方向型） | 上半期累計500〜600百万円で○ | 509百万円（予想540） | ○ | 範囲内。2Q単独254百万円で、1Qの抑制は継続していない |
注意点①：新領域（ファラデー回転子）の期ずれ回収
| チェック項目 | 判定 | 解説 |
|---|---|---|
| 2Q売上が約610以上、上半期で約900に届いたか | × | 2Q 511、上半期800（予想900に対し▲99） |
| 期ずれが2Qで回収できたか、3Qへ繰り越されていないか | △ | ファラデー回転子は回収できた模様。ただし別の案件が下期へ期ずれ（補足説明資料p.10） |
| 通期予想（新領域1,575）は維持か修正か | ◎ | 1,864百万円へ上方修正（+288）。理由はファラデー回転子の出荷増加（補足説明資料p.12） |
| 資材調達の安定化策 | ─（偶発的） | 今回の資料に言及なし |
| 量子分野の売上計上 | ─（偶発的） | 今回の資料に言及なし |
| 特定顧客への出荷集中度 | ─（構造的） | 開示なし |
ファラデー回転子そのものの期ずれは解消し、通期も上方修正となったため、「期ずれ」という懸念は注意点①から降格してよいと考えられます。代わりに、総額約23億円のファラデー増産投資が回収できるかという新しい論点が浮上しました。
注意点②：半導体の上振れの継続と「質」
| チェック項目 | 判定 | 解説 |
|---|---|---|
| 2Q売上が1,311〜1,967に収まったか | ○ | 1,683百万円。上半期は前年同期比+70%（補足説明資料p.5） |
| 受注残高が2,798〜4,198か | ○ | 2Q末3,390百万円（前期末3,498から▲3.1%）。上半期の受注高は上半期として過去最高の3,456百万円（同p.8） |
| 粗利率34%以上、製品保証引当金が急増していないか | △ | 粗利率は39.2%で良好。一方、製品保証引当金は143.5百万円（前期末100.1、+43.4%、決算短信p.5から筆者算出）で、設定した上限ライン（145、+45%）の目前 |
| メンテナンス売上の進捗 | ─（偶発的） | 今回の資料に開示なし |
| 人員確保の進捗 | ─（偶発的） | 質疑応答要旨が未添付のため確認不能 |
| 不具合・遅延・クレームの新たな開示 | ○ | 今回の資料の範囲ではなし |
会社はSEMI様の予測（2026年の半導体製造装置市場は前年比+23.2%）を背景に挙げています（補足説明資料p.5）。下期の半導体は3Q 1,820・4Q 2,160と、4Qに大きく偏った計画になっている点は次回の確認ポイントです。
注意点③：利益の質と財務
| チェック項目 | 判定 | 解説 |
|---|---|---|
| 営業利益の増減要因の内訳 | △ | 前年同期比+830のうち、粗利の増加+615、販管費の減少+216（筆者算出）。研究開発費の減少（▲197、補足説明資料p.4）も寄与。本業の改善が主因と考えられるが、会社による定量的な分解はない |
| 税率の前提 | △ | 上半期の税負担率は24.0%（1Qの約55.8%から正常化）。一方、通期は純利益1,328が経常利益1,234を上回り、税負担率は約14%（筆者概算）と低めの前提 |
| 特別損益（一過性の損益） | △ | 上半期は受贈益160、補助金収入96、固定資産売却益29、圧縮損▲92。通期では受贈益280を見込む（業績修正お知らせ）。純利益を押し上げる一過性の要因がある |
| 有利子負債が2Q末も減少しているか | ○ | 70.6億円（1Q末71.5、前期末75.4、決算短信p.5から筆者算出） |
| ネット有利子負債／EBITDA | ○ | 会社算出2.6倍（前期末3.7倍、補足説明資料p.14）。通期予想EBITDA 2,076で計算すると約2.5倍（筆者算出） |
| 棚卸資産 | ○ | 31.6億円（前期末28.3億円、+11.6%）。売上の伸び（+18.9%）の範囲内で、製品在庫はむしろ減少。増えたのは仕掛品・原材料で、受注増への備えと考えられる |
| 自己資本比率33%以上 | ○ | 34.7% |
引き続き良好なら安心できる項目
| 項目 | 2Q末 | 維持ライン | 判定 | 前回比 |
|---|---|---|---|---|
| 自己資本比率 | 34.7% | 32%以上 | ○ | 1Q末32.9%→+1.8pt |
| 有利子負債 | 70.6億円 | 73億円以下 | ○ | 1Q末比▲0.9億円 |
| 営業利益率 | 13.0% | 7.6%以上 | ◎ | 1Q 9.1%→2Q単独16.1% |
| 粗利率 | 39.2% | 34%以上 | ◎ | 1Q 37.0%→上半期39.2% |
| 製品保証引当金 | 143.5百万円 | 145百万円以下 | △ | 1Q末120.8→+18.8%。上限の目前 |
| 受注残高（半導体） | 3,390百万円 | 2,800百万円以上 | ○ | 1Q末は未開示、前期末比▲3.1% |
| 発行済株式数 | 11,620千株 | 11,798千株以内 | ○ | 前期末比+0.46%。ただし潜在株式による希薄化は約4%（EPS 49.24円→47.32円から筆者算出）。新株予約権の発行もあり（決算短信p.5, p.9） |
株価・バリュエーション
| 項目 | 7/17（1Q後） | 10/16（2Q後） | 変化のポイント |
|---|---|---|---|
| 株価 | 3,385円 | 3,300円（▲2.5%） | 利益予想は倍増したが株価はほぼ横ばい |
| PER（予想） | 65.8倍 | 28.8倍（株探様28.9倍） | 低下の理由は株価ではなく予想EPSの引き上げ（51.53円→114.50円） |
| PER（一過性除く） | ─ | 約44倍（筆者試算の実力EPS 74.5円で計算） | 受贈益を除くと、まだ割安とは言いにくい |
| PBR | 8.22倍 | 7.17倍（株探様・IRBANK様）／8.17倍（みんかぶ様） | BPS上昇（412円→460円）による。みんかぶ様の8.17倍は前期末BPSを使っている可能性 |
| PSR | ─ | 3.82倍（過去2年平均3.29倍、みんかぶ様） | 過去比較では割高 |
| みんかぶ様目標株価 | 3,403円（買い） | 2,828円（売り） | ▲575円（▲16.9%）、判定も反転。更新日は画面で確認できず |
| みんかぶ様理論株価 | ─ | 1,929円（割高） | |
| 個人予想（みんかぶ様） | ─ | 4,178円（買い81%） | 個人投資家は強気が多い |
| どのシナリオに近いか | 中立 | 中立（会社予想EPS×現状PER） |
信用需給（株探様）
| 日付 | 売り残 | 買い残 | 信用倍率 |
|---|---|---|---|
| 9/11 | 0.0千株 | 712.9千株 | ─ |
| 9/18 | 0.4千株 | 675.1千株 | 1,687倍 |
| 9/25 | 0.1千株 | 682.0千株 | 6,820倍 |
| 10/2 | 0.1千株 | 667.7千株 | 6,677倍 |
| 10/9 | 0.0千株 | 690.9千株 | ─ |
| チェック項目 | 判定 | 解説 |
|---|---|---|
| 信用倍率が低下しているか | × | 売り残がほぼゼロのため倍率が出ない状態。踏み上げ（買い戻し）は期待しにくい |
| 買い残が発行済株式数の2%超か | × | 690.9千株＝約5.9%（目安の約3倍） |
| 買い残が直近の出来高を上回るか | × | 10/16出来高473千株、5日平均約401千株（IRBANK様）を上回る |
| 買い残の整理が進んでいるか | △ | 9月以降67万〜71万株で横ばい。整理は進んでいない |
最大の理由は、この需給と考えられます。5月の高値7,420円付近で買った信用買いの一部が残っている可能性があり、株価が上がるたびに「やれやれ売り」が出やすい状態です。
チャートの位置（株探様・IRBANK様、10/16）：25日線（約3,254円）は上回る（+1.41%）、75日線（約3,440円、乖離▲4.15%から筆者逆算）と200日線（約3,710円、同▲11.14%）は下回る。8月以降は3,000〜3,500円の範囲で横ばい。「下落は一服したが、上昇トレンドへの転換はまだ」という局面と考えられます。
所長ダル車野アナリスト即座に見直しが必要なシグナル
| シグナル | 該当 | コメント |
|---|---|---|
| 業績予想の下方修正 | 非該当 | 上方修正。ただしヘルスケアは事業単位で▲632の下方修正 |
| 粗利率32%割れ | 非該当 | 39.2% |
| 自己資本比率30%割れ | 非該当 | 34.7% |
| 有利子負債が75.4億円超 | 非該当 | 70.6億円 |
| 受注残高2,800百万円割れ | 非該当 | 3,390百万円 |
| 製品保証引当金145百万円超 | 非該当（目前） | 143.5百万円。次回は最重要確認事項 |
| 新領域が2期連続で予想比2割以上の未達 | 非該当 | 2Qは予想比+42% |
| 営業CFマイナス | 非該当 | +793百万円 |
| 発行済株式数+2%超の希薄化 | 非該当 | +0.46%（潜在株式は約4%） |
| 主要顧客・主要株主の悪材料 | 非該当 | むしろKLAグループの持株比率が上昇 |
| 海外パートナーの地政学リスク | 注意 | Raicol社からの育成炉の無償譲受は「不透明な国際情勢」で遅れていたが、今期に段階的に実施中（決算短信p.10） |
⑤ 事業・競争力の評価
| 項目 | 7/17 | 10/17 | 理由 |
|---|---|---|---|
| 本業の稼ぐ力 | ○ | ○ | 上半期の営業利益率13.0%、通期予想13.2%は過去最高水準。半導体の受注高は上半期として過去最高。ただしヘルスケアの失速があり◎には届かない |
| 財務の健全性 | △ | △（改善中） | 自己資本比率34.7%、Net Debt/EBITDA 2.6倍と着実に改善。一方、Raicol社の売却収入を除いた実質のフリーCFはマイナスで、今期の設備投資は約30億円弱＋10/14決議分8.41億円と大きい |
| 経営方針の透明性 | ○ | ○ | 四半期・事業別の予想と実績、受注高・受注残、EBITDA、Net Debt/EBITDAまで開示。「下期の進捗を見極めて中期目標の見直しを検討」と明言（補足説明資料p.13）。ヘルスケアの協議の中身は不透明 |
市場環境コメント
- 半導体：SEMI様の予測では、2026年の半導体製造装置市場は前年比+23.2%（補足説明資料p.5）。同社はウエハ欠陥検査装置向けで高いシェアを持つため、市場の追い風を直接受けやすい立場です。
- AIデータセンター：光通信のトランシーバーには、光が逆流しないようにする「光アイソレータ」が必要で、その中核部品がファラデー回転子です（同p.15）。生成AIの普及で需要が増えていると会社は説明しています。
- 新しい成長分野：Fluence社と共同で深紫外フェムト秒レーザを開発（8/18開示）。CoWoSなどの先端半導体パッケージ、光電融合（CPO）の微細加工を狙います（同p.6）。東芝で半導体事業を率いた香山晋氏を経営戦略アドバイザーに招きました（同p.7）。
- 比較される銘柄（株探様）：シキノハイテック、santec、フェローテック。
リスク要因
- 半導体サイクル：売上の約7割が半導体。製造装置市場が減速すれば受注に直結します。下期計画は4Qの半導体2,160百万円に大きく依存しています。
- 主要顧客への集中：KLAグループが大株主（合計約11.7%）であり、主要顧客と推定されます。関係の強さは安心材料である一方、同社の発注動向に業績が左右されやすい構造と考えられます（顧客別売上は開示なし）。
- 大型設備投資と償却負担：今期の設備投資は約30億円弱（前期4.67億円の約6倍、補足説明資料p.16）に、10/14決議の8.41億円が加わります。通期予想の償却費は約7億円（EBITDA 2,076−営業利益1,367、筆者算出）ですが、来期以降は増える可能性が高く、ファラデー回転子の需要が想定を下回ると利益を圧迫します。投資の回収見込みは開示されていません。
- ヘルスケアの原材料：調達環境の悪化と価格高騰で、4Qの売上予想は59百万円まで落ちています。協議が決裂すれば事業の縮小もありえます。
- 品質：24/2期に部材不具合で新規受注を制限した前例があり、製品保証引当金が上限ラインの目前まで増えています。
- 地政学：Raicol社の前例。新パートナーのFluence社など海外連携にも同様のリスクがありえます。
- 為替：上半期の為替差損は5百万円と小さいものの（決算短信p.6）、海外売上比率は今回の資料では確認できません。
- 需給：信用買い残が発行済株式数の約5.9%。
大株主構成とアクティビストリスク（半期報告書、2026/8/31現在）
筆頭株主はKLAテンコール株式会社（8.17%）で、KLA-TENCOR（SINGAPORE）3.52%と合わせKLAグループで約11.7%。創業者の古川保典氏は7.69%（6/5記事の9.49%から低下）、NTTグループ合計10.06%、ニコン・レーザーテック・島津製作所がそれぞれ1.7〜2.2%を保有しています。取引先や業界の事業会社が中心で、アクティビストリスクは低いと考えられます。KLA日本法人が上位に入った経緯と、古川氏の持株減少の理由は今回の資料では確認できません。
前回は「実力はあるが、期待が先行している」としてBでした。今回は、利益が期待に追いつき始めたことを確認できました。営業利益率は過去最高水準に入り、中期目標の前倒し達成も見込まれ、予想PERは65倍から29倍まで下がっています。
一方で、①純利益には受贈益という一過性の要因が含まれ、実力ベースのPERは約44倍とまだ高い、②実質のフリーCFはマイナスで、大型投資の回収はこれから、③信用買い残が重く、みんかぶ様の目標株価も現株価を下回る、という3点から、AやSには届かないと判断しました。「業績の方向性は良いが、買い場は慎重に選ぶべき銘柄」という位置づけです。
所長ダル車野アナリスト⑥ 適正株価試算
前提となるEPSの整理
- 会社予想EPS：114.50円（受贈益280百万円などの一過性の特別利益を含む）
- 実力EPS（筆者試算）：74.5円＝経常利益予想1,234百万円×（1−税率30%）÷約1,160万株
- 中期目標（29/2期：売上130億円・営業利益率14%）達成時のEPS（筆者試算）：約103円
| シナリオ | 想定EPS | 想定PER | 適正株価 | 現株価（3,300円）比 | 考え方 |
|---|---|---|---|---|---|
| 強気 | 110円 | 40倍 | 4,400円 | +33.3% | 28/2期に売上120億円・営業利益率16%（4Q修正予想16.3%の通年化）を達成。AI・半導体のテーマプレミアムが乗る（筆者想定） |
| 中立 | 114.50円 | 28.8倍 | 3,298円 | ±0% | 会社の修正予想どおりに着地し、PERは現状維持 |
| 保守的 | 74.5円 | 25倍 | 1,863円 | ▲43.5% | 受贈益がなくなり実力EPSで横ばい、PERは業種平均に近い水準へ収縮。みんかぶ様の理論株価1,929円とほぼ同水準 |
| 弱気 | 赤字 | 評価不能 | 1,381円（PBR3.0倍）／930円（PBR2.02倍） | ▲58.2%／▲71.8% | PBRで代替評価 |
半導体製造装置市場の減速で受注が急減し、そこへ品質トラブルの再発（製品保証引当金の急増や受注制限）、ヘルスケアの協議決裂による事業縮小、ファラデー回転子の需要の伸び悩みによる「償却費だけが増える」状態が重なった場合です。24/2期〜26/2期のような最終赤字（EPS▲41〜▲244円）に戻る可能性があります。
BPS×PBRとの2点セット確認（BPS 460.4円）
| PBR | 株価 | 現株価比 |
|---|---|---|
| 3.0倍 | 1,381円 | ▲58.2% |
| 5.0倍 | 2,302円 | ▲30.2% |
| 6.5倍（2022年以降のレンジ2.02〜11.01倍の中央付近） | 2,993円 | ▲9.3% |
| 7.17倍（現状） | 3,300円 | ±0% |
| 8.0倍 | 3,683円 | +11.6% |
PBRで見ると、現株価は過去レンジの中央よりやや上です。中期目標達成時のEPS約103円で計算すると、現株価はPER約32倍に相当し、「中期目標の達成」をすでにかなり織り込んだ水準と考えられます。
みんかぶ様目標株価との比較
目標株価2,828円（売り）に対し、現株価は約17%上回っています。7/17の3,403円（買い）から引き下げられており、業績の上方修正後もAIの評価は厳しいままです。ただし、みんかぶ様の目標株価はPSRやPBRの過去比較を重視する傾向があるため、利益の急改善はまだ十分に反映されていない可能性があります。
所長ダル車野アナリスト結論
①なぜ今話題なのか
2Q決算で営業利益予想を46.5%上方修正、中期目標を1年前倒し。AIデータセンター向けファラデー回転子に約23億円の増産投資。
②外部目標株価との比較
みんかぶ様2,828円（売り）、理論株価1,929円（割高）。現株価3,300円はいずれも上回る。
③割高・割安感
会社予想PER28.8倍は前回65.8倍から大幅に低下。ただし一過性を除くと約44倍、PBR7.17倍は過去レンジの中央より上。「割安になった」とまでは言いにくい。
④強気シナリオの根拠
上半期として過去最高の半導体受注、4Q修正予想の営業利益率16.3%、ファラデー回転子の増産、会社自身が中期目標の見直しを示唆。
⑤最大のリスク（一言で）
「重い信用買い残と、大型投資の回収リスク」
⑥「今仕込む」目安
実力EPS74.5円×PER35〜38倍の約2,600〜2,850円（みんかぶ様目標株価付近）が一つの目安。3Q決算で①半導体3Q1,820百万円の達成、②製品保証引当金145百万円以内、③ヘルスケア協議の決着、④信用買い残の減少（50万株以下）を確認できれば、3,300円前後でも検討の余地があると考えられます。一度に買わず、分けて買うのが無難です。
対談：オキサイドを深掘りする5つのテーマ
テーマ①：「利益は倍、株価は横ばい」――なぜ上方修正でも株価が上がらないのか
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ②：純利益1,328百万円の”中身”――タダでもらった育成炉が利益になる話
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト所長ダルテーマ③：AIデータセンターの”光の一方通行バルブ”――ファラデー回転子に約23億円を賭ける
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストテーマ④：ヘルスケア4Q売上59百万円の衝撃――”売らない”という選択
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト所長ダルテーマ⑤：KLAが筆頭株主に――大株主から読む「顧客との絆」と「依存リスク」
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリストまとめ
- 2Q決算で通期の営業利益予想を46.5%上方修正（933→1,367百万円）、営業利益率13.2%で中期目標を1年前倒し
- 半導体の上半期受注高は上半期として過去最高の3,456百万円、粗利率も39.2%に改善
- 純利益には受贈益280百万円などの一過性の要因を含み、実力EPSは約74.5円、実力ベースのPERは約44倍
- 信用買い残が発行済株式数の約5.9%と重く、売り残もほぼゼロで、上値が抑えられやすい需給
- ファラデー回転子への約23億円の増産投資は、回収見込みが未開示。製品保証引当金は上限ライン145百万円の目前（143.5百万円）
- 総合評価はA-。仕込みの目安は約2,600〜2,850円、3Q決算で条件を確認できれば3,300円前後も検討余地あり（分割購入が無難）
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情報基準日：20261017
本記事に登場する「車野蔵人（くるまの くろうど）」は、AIが生成した架空のキャラクターです。実在する人物・アナリストとは一切関係ありません。
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