今回は、技術者派遣大手「アルトナー（2163）」の2027年1月期 第1四半期決算について、継続チェックの観点から確認していきます。
所長ダル
車野アナリスト① 会社概要
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 正式名称 | 株式会社アルトナー |
| 証券コード | 2163（東証プライム） |
| 主な事業 | 技術者派遣（エンベデッド・モデルベース、機械、電気・電子、ITソリューション）、請負・受託 |
| 決算期 | 1月期（連結） |
| 時価総額 | 約202億円（’26/6/12時点、みんかぶ様） |
| 現在株価 | 1,906円（’26/6/12終値、-1.19%） |
出典：決算短信、みんかぶ様、IRBANK様
所長ダル車野アナリスト② 主要財務指標
| 指標 | ’27年1月期 Q1実績 | 通期予想 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 3,503百万円 | 14,021百万円 | 25.0% |
| 営業利益 | 632百万円（利益率18.1%） | 2,017百万円 | 31.4% |
| 経常利益 | 630百万円 | 2,001百万円 | 31.5% |
| 親会社株主帰属四半期純利益 | 425百万円 | 1,248百万円 | 34.1% |
| EPS（四半期） | 40.06円 | 117.46円（予想） | – |
| 自己資本比率 | 57.6% | – | – |
| BPS | 484.12円（IRBANK様） | – | – |
| ROE（予） | 24.32% | – | – |
配当については、’27年1月期予想で年86円（中間43円・期末43円）、配当利回り4.50%、配当性向73.2%となっています（決算補足資料P16）。なお、配当性向は「50%をベース」としつつ、実績73.2%である点が継続課題となっています（決算補足資料P16）。
※2027年1月期Q1については、前第3四半期から四半期連結財務諸表を作成しているため、前年同四半期との比較分析は行われていません。補足として以下の情報があります。
- 単体での前期比較：単体Q1売上高3,162百万円（前年比+11.0%）、営業利益615百万円（+18.7%）、四半期純利益426百万円（+18.3%）（決算補足資料P6）
- 長期EPS推移：’25年1月期118.64円→’26年1月期118.47円→’27年1月期予想117.45円（IRBANK様）。中計目標は’30年1月期195円（中期計画P10）
- 来期予想との比較：通期業績予想に変更なし（決算短信P2）
車野アナリスト所長ダル車野アナリスト③ 継続チェックメモ項目評価
注意点①：配当性向の上昇トレンド
| チェック項目 | 評価 | 解説 |
|---|---|---|
| EPSは117円台を維持できているか | ○（進捗順調） | Q1のEPS（連結純利益425百万円/期中平均株式数10,613,875株）≒40.06円。通期予想117.46円の34.1%に相当し、進捗率としては平均以上のペースです。100円割れリスクは現時点では確認されません。 |
| 配当性向はさらに70%台後半〜80%台へ上昇していないか | △（変化なし、ただし高水準継続） | 通期予想配当性向は決算短信時点で73.2%のまま変更なし（前回予想と同水準）。新たな上昇は確認されませんが、依然70%台が継続しています。 |
| 「配当性向50%」という方針表現に変更・修正はないか | ○（変更なし） | 決算補足資料P16に「配当性向50％をベース」との表現が継続記載されており、修正は見られません。 |
| 営業CF（前回1,415百万円）は配当総額（892百万円）を引き続き上回っているか | △（判断不能） | 当第1四半期はキャッシュ・フロー計算書を作成しておらず（決算短信注記）、直接の比較は不可です。次回（中間決算）以降での確認が必要と考えられます。 |
| 自己株式取得（’26年3月決議）の実施状況・規模はどうか | ○（実施確認） | 純資産の部で自己株式が△1,048千円→△51,488千円に増加（約50,439千円増）。決算短信P4にも「純資産の控除項目である自己株式の増加50,439千円」と明記され、決議に基づく取得が進行している模様です。 |
車野アナリスト所長ダル車野アナリストQ1時点で大きな悪化シグナルはないと考えられますが、配当性向は依然高水準で維持されており、中間決算（9月頃予定）での配当方針の継続確認が重要と考えられます。
継続ウォッチ：ホンダ依存リスク
| チェック項目 | 評価 | 解説 |
|---|---|---|
| 顧客企業売上高上位10社にホンダ関連2社が引き続き入っているか | △（個別記載なし） | 決算短信・補足資料に顧客企業別の記載はなく、確認不可です。 |
| 輸送用機器（自動車）の売上構成比44.3%から大きく低下していないか | ○（小幅低下、概ね維持） | Q1で輸送用機器は1,363百万円（前年同期比+8.9%）、構成比43.4%（前年44.3%から▲0.9pt）。大幅な低下ではなく、増収は継続しています（決算補足資料P8）。 |
| ホンダの構造改革・開発投資縮小に関する報道・IR言及はないか | ○（特段の言及なし） | 決算短信・補足資料内にホンダ固有のネガティブ言及は確認されません。市場環境としては「自動車関連メーカーからの技術者要請が旺盛」とポジティブな記述があります（決算補足資料P4）。 |
| 技術者の配属先・業種別構成に変化（輸送用機器比率の低下等）はないか | △（小幅な構成比変化あり） | 輸送用機器構成比は44.3%→43.4%（▲0.9pt）とわずかに低下。一方、電気機器は24.7%→25.9%（+1.2pt）、精密機器は7.6%→8.7%（+1.1pt）と増加し、業種バランスは多様化傾向です（決算補足資料P8）。 |
| 半導体製造装置メーカー（レーザーテック等）向けの伸びでカバーできているか | ○（カバーされている） | 精密機器が前年比+27.1%と高成長。半導体製造装置メーカーからの技術者要請が旺盛との記述があります（決算補足資料P8）。 |
所長ダル車野アナリスト所長ダルホンダ関連を含む輸送用機器セグメントは増収を維持しつつ、精密機器・電気機器など他セグメントの成長でリスク分散が進んでいると考えられます。現時点で警戒シグナルは確認されません。
継続ウォッチ：M&A（クリップソフト・情報技研）統合効果とのれんリスク
| チェック項目 | 評価 | 解説 |
|---|---|---|
| クリップソフト・情報技研の業績は連結業績予想に貢献しているか | ○（貢献している模様） | 連結売上高3,503百万円に対し単体売上高は3,162百万円であり、差額341百万円が連結子会社（クリップソフト・情報技研等）分とみられます。連結の進捗率25.0%は単体の24.9%とほぼ同水準で、特段の下振れは確認されません。 |
| ITソリューション分野の技術者数・売上は引き続き増加しているか | ○（高い伸び継続） | ITソリューション売上は277百万円→366百万円（前年比+32.1%）、構成比9.8%→11.7%（+1.9pt）と引き続き最も高い成長率を示しています（決算補足資料P9）。 |
| のれん（1,519百万円）の減損リスクに関する言及はないか | ○（減損なし、計画的償却が進行） | のれんは1,519,366千円→1,481,176千円に減少。これはQ1のれん償却額38,190千円（決算短信P8）に相当し、計画的な償却の範囲内です。減損に関する言及はありません。 |
| M&A関連費用（販管費の増加要因）は一時的なものとして収束しているか | △（販管費は増加継続だが収束の兆候） | 単体販管費は600百万円→668百万円（+11.3%）。決算短信では「採用関連投資、IT・DX投資、研修設備投資等が発生」と記載されており、M&A固有費用というよりは事業拡大に伴う投資費用として継続している様子です。一時的か構造的かは今後の四半期で見極めが必要と考えられます。 |
車野アナリスト所長ダルのれん償却は計画通り進行し、ITソリューション分野の成長は良好に継続しています。M&Aによる事業領域拡大は概ね順調と考えられます。
④ 配当継続性スコア（5項目評価）
| 評価項目 | 評価 | 解説 |
|---|---|---|
| 配当の中身 | ○ | 普通配当のみ（記念配当なし）。中間43円・期末43円の予想は決算短信時点で変更なし。13期連続増配（’27年1月期予想）に向けた進捗は順調です。 |
| 本業の稼ぐ力 | ○ | 営業利益率18.1%（Q1）、通期予想14.4%を上回るペース。進捗率31.4%は順調な水準です。技術者単価の上昇（前年比+3.9%）、稼働率高水準（98.3%）など事業基盤は健全です。 |
| 財務の健全性 | ○ | 自己資本比率57.6%（前期57.7%からほぼ変わらず）、無借金経営に近い水準（長期借入金は減少傾向）。BPS484.12円です。 |
| 配当の原資 | △ | Q1単体は営業CF未開示のため直接比較不可です。配当性向73.2%という高水準は本業の利益成長に支えられている面はありますが、CF面での裏付け確認は次回中間決算まで持ち越しとなります。 |
| 経営方針の透明性 | ○ | 「配当性向50%をベース」の方針表現は継続維持され、中期経営計画でもキャッシュアロケーション（株主還元50億円）が明示されています。投資家対話においても配当性向に関する質疑が開示されています（中期計画P23）。 |
A→A（変更なし）
今四半期は前回分析時のA評価を維持する内容と考えられます。EPS進捗率34.1%（通期予想に対し）は好調であり、自己資本比率・ROEともに高水準を維持しています。配当性向の高さ（73.2%）という構造的な懸念点は継続していますが、悪化方向への変化（さらなる性向上昇や方針撤回等）は確認されず、現状維持と評価できると考えられます。次回中間決算（’26年9月頃）で営業CFと配当総額の比較、中間配当43円の実現確認が最重要のポイントになると考えられます。
S：非常に優れている／A：優れている／A-：Aの要件を満たすがBに近い注意点がある／B：良好／B-：Bの要件を満たすがCに近い注意点がある／C：やや懸念がある／C-：Cの要件を満たすがDに近い注意点がある／D：懸念が大きい／E：重大な懸念がある
※2026年5月より評価体系をS/A/A-/B/B-/C/C-/D/Eの9段階に変更しました。旧5段階（S/A/B/C/D）のA・B・C・Dの間にそれぞれ「-（マイナス）」ランクを新設しています。これは、同一ランク内でも「条件が揃えば上のランクに相当する」銘柄と「下のランクに近い懸念がある」銘柄を区別するためです。たとえばB-は「Bの要件は満たすが、Cに近い注意点を抱えている」状態を示します。
⑤ 適正株価試算（普通配当逆算法）
前提：現在株価1,906円（’26/6/12終値、みんかぶ様）
シナリオ別試算
| シナリオ | 想定配当額 | 想定利回り | 適正株価（計算式） | 適正株価 |
|---|---|---|---|---|
| 強気 | 90円（13期連続増配＋中計EPS成長を反映した増配） | 4.0% | 90÷0.040 | 2,250円 |
| 中立 | 86円（会社の次期予想配当そのまま） | 4.5%（会社想定利回り） | 86÷0.045 | 1,911円 |
| 保守的 | 84円（前期’26年1月期実績水準で増配なし） | 4.5% | 84÷0.045 | 1,867円 |
| 弱気 | 約59円（配当性向50%適用） | 5.0% | 59÷0.050 | 1,180円 |
弱気シナリオの前提条件：通期予想EPS117.46円に対し配当性向を方針の「50%をベース」まで戻した場合、想定配当額は117.46×0.5≒58.7円（約59円）となります。これは「配当性向50%」という本来の方針を厳格に適用した場合の試算であり、現状の73.2%という実績からは大きく下振れる前提（「前年割れなし」方針を曲げざるを得ない、業績が大幅悪化し配当総額の維持が困難になるような状況を想定）に基づくものと考えられます。想定利回りは市場が業績悪化懸念から要求利回りを引き上げる可能性を踏まえ5.0%としています。
BPS×適正PBR倍率（2点セット確認）
BPS：484.12円（IRBANK様、’26年1月期連結）
| PBR倍率 | 適正株価（計算式） |
|---|---|
| 3倍（中計目標下限） | 484.12×3 = 1,452円 |
| 3.94倍（現状PBR、’26/6/12時点） | 484.12×3.94 = 1,907円 |
現状PBR3.94倍はほぼ現在株価1,906円と一致しており、市場は概ね現状のファンダメンタルズに基づいた評価をしている可能性があります。中計目標であるPBR3倍以上は既に達成されている水準です。
車野アナリスト所長ダル車野アナリスト全シナリオが崩れる条件
- 13期連続増配の方針撤回・修正、または減配発表
- EPSが100円を大きく割り込む業績悪化（半導体・自動車向け需要の急減速等）
- のれん（1,481百万円）の大幅減損計上
- 自己資本比率が55%を下回るレベルの財務悪化
- ホンダ向けを含む輸送用機器売上の大幅な前年割れ
- 稼働率が95%を下回る人員需給の急変
まとめ
所長ダル車野アナリスト所長ダル車野アナリスト車野アナリスト所長ダル免責事項
本記事はAI（Claude／Anthropic社）を活用して作成したコンテンツです。情報の正確性・完全性を保証するものではなく、記載内容に誤りが含まれる可能性があります。
本記事は特定の有価証券への投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。株式投資には価格変動リスクがあり、元本が保証されるものではありません。
本記事に記載されている将来予測・試算・適正株価に関する記述は、あくまで参考情報であり、実際の将来の業績・株価・配当を保証するものではありません。
本記事で参照しているみんかぶ様・IRBANK様などの第三者提供データについて、当ラボはその正確性・完全性について責任を負いません。最新情報は各社の公式サイトおよび企業のIR情報をご確認ください。
本記事は税務・法務上のアドバイスを提供するものではありません。税金・法律に関するご判断は、税理士・弁護士などの専門家にご相談ください。
本記事における業界慣行への言及は、一般的な注意喚起を目的としたものであり、特定の企業の商品・営業活動を批判するものではありません。
情報基準日：2026年6月12日
本記事に登場する「車野蔵人（くるまの くろうど）」は、AIが生成した架空のキャラクターです。実在する人物・アナリストとは一切関係ありません。
© 高配当株研究所 ※本記事はAIによる分析を含みます。投資推奨ではありません。
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